過去一個月，人民幣對美元匯率走勢超出預期。分析人士認爲，2017年的故事在繼續上演，美元弱勢驅動人民幣走強，而隨着人民幣持續較快升值，市場參與者行爲和預期調整值得關注。匯率走勢終究要回歸基本面，相對穩定的基本面使得匯率仍面臨向心力的牽制，階段性升值不會改變匯率持穩的大趨勢。

　　過去一個月，人民幣對美元中間價累計升值近1900基點或3%，其中7個交易日單日升值超過200基點；在突破6.5元后，人民幣升值加快，最近3個交易日中間價大升775基點，幅度超過1%。

　　人民幣自2017年12月中旬以來一路走高，突破6.50元。2018年1月剛剛過半，人民幣對美元便已來到6.4元的市場預期上限附近。結合美元走勢來看，眼下人民幣匯率升值講的其實還是2017年的老故事。幾乎在2017年人民幣對美元每一輪升值的背後，都能看到美元調整的身影。

　　最近這一輪升值也不例外。2017年12月中旬以來，美元陷入新一輪貶值，美元指數從94一線一路跌至90.5附近，跌破了2017年9月低位，一個月左右時間下跌3.8%。與美元對人民幣匯率相比，最近美元指數跌得更快、跌幅更大。同時，非美貨幣對美元升值成爲普遍現象。

　　美元走弱爲人民幣升值貢獻趨勢，這是2017年人民幣對美元升值最大的主線，這條主線在眼下依然適用。隨着人民幣持續較快升值，未來市場參與者行爲和預期調整值得關注。

　　市場預期變化和投資者行爲調整可能加大匯率的階段性、邊際性波動。這一現象曾在2017年8-9月那一輪人民幣快速升值中出現過。

　　最近人民幣對美元匯率波動較大，確有可能引發市場預期變化和投資者行爲調整。

　　一方面，美元格外弱勢，可能引發市場調整美元及非美貨幣走勢的看法。不少機構認爲，2018年人民幣貶值風險不大，很重要的一條理由便是，2018年美元不會很強。當前全球經濟復甦逐漸形成共振，主要經濟體經濟表現和貨幣政策取向的差異收窄，動搖了美元單邊升值的基礎，過去這一輪美元上行週期很可能已告一段落。但近期美元如此弱勢，仍是很多機構未曾料到的。美元格外弱勢，意味着市場可能低估了非美貨幣的表現。

　　另一方面，美元匯率貶值與人民幣利率上行增加了投資者持匯成本。過去幾年，人民幣對美元持續貶值的過程也是“藏匯於民”的過程，企業和家庭部門積累了大量外匯，這部分外匯隨着美元走勢逆轉，已經逐漸變成“燙手山芋”，尤其是在人民幣利率不斷上行的當下，繼續持有外匯既可能遭受匯兌損失，還面臨較高的機會成本。

　　綜合來看，在當前匯率和匯率環境下，將部分美元兌換成人民幣應該是合適的，尤其對於那些存在人民幣融資需求的企業來說。不難預料，人民幣繼續升值，可能進一步刺激市場主體結匯的意願，促使升值趨勢自我強化，前期積累的大量外匯，將爲人民幣主動升值提供動能。

　　在一輪趨勢中，猜底和測頂都是大忌，這一點不光適用於人民幣利率走勢，對於眼下人民幣匯率同樣如此。預計人民幣年內還有一定升值空間。

　　但也應看到，相對穩定的基本面使得匯率仍面臨向心力的牽制。2018年中國經濟可能穩中趨緩，人民幣不大可能走出單邊升值行情。未來美元走勢也存在變數，畢竟美元指數已從2017年初高位回調近15%，最新點位與2000以來的中位數（86.7）相比只高不到5%。不少機構認爲，2018年人民幣對美元有所升值是大概率事件，但再現2017年6%左右的升值難度較大，且走勢面臨反覆和波動。

　　事實上，從人民幣匯率指數的角度來看，2017年四季度以來，人民幣匯率指數的走勢一直比較穩定，始終在94.3至95.3的區間內運行，保持雙向波動的同時總體持穩。