美國監管機構推出的貨幣市場基金監管新規將於今日（10月14日）正式生效。在更嚴苛的監管要求下，美國貨幣市場基金開始迴避風險相對較高的短期債券投資，轉而投向政府債券，這導致很多依靠貨基獲取美元流動性的銀行陷入“美元荒”。受此影響，加上英國“脫歐”後市場避險情緒走高以及美聯儲加息預期升溫，衡量銀行間借貸成本的倫敦銀行間同業拆放利率（Libor）飆升至2009年以來新高。

　　新規引發大變革

　　去年7月，美國證券交易委員會（SEC）通過了一項貨幣市場基金新規，將在今年10月14日正式生效。新規要求面向機構投資者的優質貨幣基金採用浮動淨值，不再維持每單位1美元的固定價格，以避免出現大規模贖回現象並引發金融市場動盪；此外還允許所有貨幣市場基金在贖回壓力大時徵收流動性費用並設置贖回門檻，以降低擠兌風險。

　　上述新規旨在讓美國貨幣市場基金行業更安全、更透明。目前美國貨幣市場基金總規模高達2.7萬億美元，此前該市場一直是投資於較高風險、非政府債券的機構基金最可靠的融資來源之一。但在新規實施後，這一局面將被打破。受新規影響，大量投資於短期公司債券包括銀行債務在內的優質貨幣市場基金，開始轉向投資美國國債等資產，以提升高流動性和高安全性資產的佔比。

　　彭博數據顯示，投資者已經從購買定期存單和企業借據的優質基金撤資逾1萬億美元，涌向了只投資政府債券的基金。另據投資公司協會（ICI）的數據，自2007年至去年12月份，只投資政府債券基金的資產在全部貨幣市場資產的佔比從未超過40%，目前則已飆升至77%。

　　美國最大的貨幣市場基金提供商富達集團固定收益總裁普萊爾表示，貨幣基金投資風格改變將是“永久性的變化”，投資者的偏好造成數以十億計的資金在市場內騰挪，配置到政府債券基金的資產繼續超過優質基金。

　　Libor結構性走高

　　美國貨基市場的風格轉換，使得依靠貨基獲取美元流動性的銀行融入美元的難度增加，從而出現“美元荒”。此外在6月底英國公投“脫歐”的風險事件衝擊下，銀行拆出資金的意願下降，爲獲取同業拆解，一些銀行不得不支付更高利率。再加上近期美聯儲加息預期進一步升溫，多重壓力推動下，Libor利率大幅飆升。

　　6月底以來，全球最常用的拆借利率品種美元三個月期Libor從0.6236%升至目前的0.8775%，創下七年來最高水平。分析師認爲Libor利率還可能進一步走高，摩根大通策略師預計到本月底Libor可能達到0.95%。

　　Libor上升通常預示着金融系統可能存在風險，在2008-2009年金融危機期間，美歐銀行業瀕臨崩潰邊緣，Libor就曾急速飆升。本輪Libor走高雖然主要源於美國貨幣市場基金監管新規的實施，但也在一定程度上反映出金融市場環境的收緊。有分析師認爲，當前的Libor水平已經相當於美聯儲又加了一次息。

　　值得注意的是，Libor不只是銀行間拆借美元的價格，更是全球最重要的美元貸款基準定價利率，僅在美國以Libor定價的債務就高達28萬億美元。

　　彭博分析稱，對於負擔約2300億美元未償還貸款的垃圾評級公司而言，Libor利率上升可能導致這些公司每年多付出約2.5億美元的利息成本。