以黑色系爲代表的大宗商品上漲近期似乎出現了一些喘息的跡象，但分析人士表示，美元回落將爲本輪商品漲勢進一步夯實基礎。

　　“蹺蹺板”仍在上演

　　2日的國內大宗商品市場上，儘管黑色系依舊保持強勢，但多數品種紛紛回落，前期表現最爲突出的滬鋁甚至跌停。與此同時，美元則因美國大選的不確定性而同美股雙雙回落。

　　然而，市場人士指出，美元與大宗商品的負相關關係並未因此改變。後市美元走軟將加速商品止跌回升的步伐。

　　在全球期貨交易中，大宗商品多數以美元爲計價貨幣，美元走勢與大宗商品價格一般存在負相關關係：當美元貶值時，大宗商品普遍保持強勢；反之，大宗商品將出現回落。

　　通常情況下，美元匯率走高會促使以美元計價的商品期貨價格下跌，原因是持有其他貨幣的投資者買入這些商品期貨的成本將會增加。不少投資者秉承美元與大宗商品這一蹺蹺板規律，在操作中獲益頗豐。

　　偶然現象則出現在國慶節後。當時，在美元指數走高的情況下，大宗商品理應偏弱，但實際並非如此。業內人士認爲，美元兌人民幣匯率的持續走高，成爲近期國內大宗商品持續上行的另一個邏輯依據。

　　“一般而言，如果美元指數大漲，國際上以美元計價的大宗商品價格會面臨較大的下行壓力，國內相關商品期貨也會同步回調。不過偶爾也會出現例外。例如，此次主要是在人民幣兌美元加快貶值的同時，人民幣兌非美元貨幣保持強勢和升值。”國泰君安期貨首席分析師陶金峯表示，資產荒疊加房地產市場調控收緊，市場部分資金流入到商品期貨市場當中，催生了“商品牛”。

　　後市謹慎樂觀

　　對於短期內商品行情的演繹，不少市場人士認爲，美國大選以及12月份的美聯儲議息會議將導致美元波動，將是決定大宗商品走勢的主要因素。

　　“11月份，美國大選如期而至。面對如此重大的政治事件，金融市場中作爲與美元聯繫密切的大宗商品上會出現何種走勢已然成爲投資者關注的焦點。特別是此次大選在12月份美聯儲議息會議之前，因此成爲了貨幣政策走向難以繞開的關鍵。”世元金行研究員李彬表示。

　　還有市場人士認爲，就目前來看，按照市場的最新預期，本月初美聯儲提高聯邦基金利率的概率已然不大。根據本週一芝加哥商業交易所（CME）集團的Fed Watch，美聯儲本週會議上升息的可能性僅爲7.2%；但12月升息可能性則約爲78%。如此明顯的反差可見市場的預期十分明朗。因此，面對風險事件的不確定性，市場態度表現得相對謹慎。受此影響，美元指數近日出現一定程度的回落。

　　但美國大選作爲重要的政治事件，對市場的避險情緒的影響則更爲明顯。因此，若大選結果出人意料，依然會讓投資者慌亂，而避險屬性較強的黃金受此影響上揚的概率較大。李彬分析說，回顧歷史可以發現，從1972年佈雷頓森林體系崩潰、西方主要貨幣進入浮動匯率以來，美國一共進行了10次總統大選，其中有6次美元在大選前都出現了大幅下跌，選舉結果是影響美元和大宗商品走勢的一個重要因素，在大選前後投資者爲了迴避結果的不確定性，一般會拋售美元，從而造成美元短期之內迅速貶值，並推動以黃金爲代表的大宗商品走高。

　　還有市場人士認爲，從四季度前半段時間，大宗商品市場有一個較好表現，但是接下來三到四個月大類資產會有一個分化走勢，很多借着供給側改革導致價格上漲的品種，由於基本面不好的原因可能會出現倒V型反轉的走勢。