富蘭克林鄧普頓分析師在5日發佈的最新報告中指出，美聯儲終於開始推動利率正常化，這一“慢剎車政策”可能會比預期時間長。對於股市而言，目前全球GDP和企業盈利都正在溫和增長。美國經濟有望持續增長，歐洲也在復甦，這種大環境十分利好股票類別資產。

　　貨幣寬鬆效果“打折扣”

　　富蘭克林鄧普頓固定收益團隊首席投資官Chris Molumphy表示，維持多年的低利率後，美聯儲實現利率正常化所需要的時間肯定比預期及以往長。回顧上次十多年前的緊縮週期，美聯儲在兩年內將基準短期利率從1%上調至超過5%，變動超過4%，即幾乎每一次會議後都加息。再者本輪貨幣緊縮週期不同以往，美聯儲從一年半前開始上調基準利率，如今才上調不到1%。

　　除此以外，還有兩個不同於以往的地方，首先是美國經濟增長速度緩慢。從目前來看，美國國內生產總值年增長約2%，而且增長週期已進入第八年，增長速度相當緩慢，與以往大相徑庭。另一個差別是通脹。即使目前失業率已低至4.3%，但通脹的升幅緩慢，兩個核心指標均顯示通脹仍不足2%。

　　對於全球央行貨幣政策前景，該機構環球宏觀團隊首席投資官Michael Hasenstab指出，在大部分發達市場裏，“印鈔”變得司空見慣。舉例而言，日本經濟停滯不前，通脹目標無法達到，經濟增長乏力，儘管當局試圖通過“貨幣寬鬆”政策來刺激經濟，可惜還是收效甚微。單憑寬鬆的貨幣政策不能產生預期的積極效果，日本接下來的政策變動極有可能轉向財政政策，這也適用於存在高額赤字的美國和歐洲。

　　大環境利好股市

　　富蘭克林鄧普頓股票團隊總監Stephen Dover指出，目前全球股市出現很久沒有見過的健康情況，全球GDP和企業盈利都正在溫和增長。美國經濟預期持續增長，而且歐洲也出現復甦的跡象。一般而言，這種大環境十分利好股票類別資產。據預測，美國將推出更多的刺激財政政策，短期或許對市場產生一些積極影響。

　　對於從多元資產類別的觀點投資者應如何進行資產配置，該機構多元資產管理方案團隊首席投資官Ed Perks指出，過去五年，不同資產類別之間和資產類別內的相關性已經很高，目前正呈現開始下降之勢。反思過去五年，市場環境對被動投資有利，但未來，主動投資將會是應對不確定因素的關鍵。當前美國股票飆升，全球經濟基本面也在逐步改善，該機構估計會存在較大的估值空間。而未來隨着加息腳步的逼近，整個固定收益市場會浮現更多投資亮點，投資者切記保持投資組合的多元化配置以分散風險。