2017年世界經濟最大的黑天鵝是什麼？或許就是特朗普經濟學的不確定性了。一方面，特朗普的減稅和基礎設施建設，肯定對經濟增長有正向拉動作用；另一方面，特朗普政策的隨意性和保護主義傾向，將對國際貿易構成致命打擊。

　　從目前來看，世界對特朗普經濟學還處於一種“糖興奮”（Sugar Rush）階段。老資格的金融大亨索羅斯就有點失算了，他本來押寶特朗普當選美國股市必定大跌，結果卻是道瓊斯股指迭創新高，索羅斯虧了至少有十多億美元。

　　華爾街激情擁抱特朗普，主要還是擁抱特朗普口袋裏的鈔票。按照這位房地產商的競選主張，他上臺後，第一會大幅度減稅，第二會進行大規模基礎設施建設，第三會放鬆對華爾街的監管。華爾街自然興高采烈，華爾街大亨也紛紛進入特朗普的內閣。

　　在諾貝爾獎得主、耶魯大學教授羅伯特·席勒看來，特朗普經濟學的象徵意義，其實比減稅政策更重要，因爲這將改變美國企業界的心態，促進經濟快速增長，“他象徵着對大企業和創業人士的新態度。這種新的象徵非常具有刺激性。”

　　特朗普的拉動作用，也反映在未來兩年美國的經濟增幅上。在美國總統大選前的2016年10月，國際貨幣基金組織（IMF）預測美國經濟2017年和2018年分別增長2.2%和2.1%；但1月17日IMF的最新預測則上調了預期，分別是2.3%和2.5%。換言之，因爲特朗普的上臺，美國今明兩年經濟增幅累計上調了0.5個百分點。

　　美國是世界最大經濟體，美國經濟否極泰來，按照一般道理，世界經濟也將從中受益。但讓人頗爲失望的是，IMF預測維持了原來的預測，即不管是不是特朗普，世界經濟2017年及2018年增速都維持在3.4%及3.6%不變。

　　最悲催的莫過於墨西哥。墨西哥是美國的鄰國也是重要夥伴，過去幾年一直屬於一榮俱榮一損俱損的關係。既然美國經濟增幅加快，墨西哥按道理也從中受益。但IMF的最新預測卻顯示，2017年和2018年墨西哥經濟增長分別是1.7%和2%，比幾個月前的預測還分別下降了0.6個百分點。

　　墨西哥的煩惱，原因就是特朗普經濟學的霸道。特朗普一直對墨西哥持痛罵態度，他多次公開宣稱，上臺後將廢除北美自貿協定，對墨西哥產品徵收35%的過境稅，他還要在美墨邊境修建隔離牆，“讓墨西哥人掏錢”。所以，他當選美國總統消息一公佈，墨西哥比索立刻暴跌，迄今跌幅接近20%；福特等多家美國企業取消了在墨西哥巨資建廠的計劃，因爲特朗普明確威脅，如果這些企業從墨西哥賣東西給美國，將毫不客氣地徵收35%的過境稅。

　　儘管在任何一個國家，競選語言和實際施政都有着明顯差別，但倫敦政治經濟學院的克里斯托弗·皮薩里德斯爵士還是警告說，特朗普在競選期間如此強調要撕毀貿易協定，“以至於他不得不在某種程度上遵守諾言。這將不利於全球經濟。”

　　這其實也正是國際社會的普遍擔心。IMF首席經濟學家奧伯斯費爾德就認爲，美國擴張性的經濟政策，對世界經濟無疑是一個福音；另一方面，美元走強造成負面效果，如果未來發生保護主義貿易戰，世界經濟將蒙受重創。

　　按照IMF的看法，美國經濟實際已接近充分就業，並在接近產能的水平運行，這意味着任何財政擴張都可能遭遇產能制約，美聯儲還不得不更快加息以抑制通脹。最終的結果，則是美元持續走強，經濟增長放緩和美國經常賬戶赤字擴大，所有這些，都可能進一步刺激特朗普的保護主義政策。

　　從特朗普的排兵佈陣看，他在對華貿易上發難已是箭在弦上。奧伯斯費爾德就憂心忡忡地說：“風險在於，更大的全球失衡和更劇烈的匯率變動可能導致更大的保護主義壓力和貿易戰爭局面。在那種情形下，所有國家都會淪爲輸家。”

　　在達沃斯論壇的主旨演講中，國家主席習近平也明確指出，搞保護主義如同把自己關進黑屋子，看似躲過了風吹雨打，但也隔絕了陽光和空氣。打貿易戰的結果只能是兩敗俱傷。

　　如果真出現這樣的結果，特朗普經濟學的“糖興奮”將迅速退潮。不錯，短期內特朗普經濟學會給世界經濟帶來某種刺激，但用哈佛大學教授肯尼思·羅格夫的話說，長期來看，“如果特朗普政策像選舉論調所預示的那樣反覆無常的話，很難認爲這會對全球經濟有利。”

　　這種不確定性，其實正顯現了特朗普的兩面性，標普全球評級首席經濟學家保羅·謝爾德就警告稱，重要的考量，是“哪一個特朗普總統將佔上風：是促增長的再通脹主義特朗普，還是反貿易保護主義的特朗普”。

　　這個雙面特朗普，事實上已成爲世界經濟的最大焦慮。