英國央行或十年來首次加息 投資者應關注五點

　　英國央行即將加息，幾乎已是市場共識。有調查顯示，大約八成的分析師認爲英國央行近期將會加息。但是，從通脹預期、就業狀況以及經濟增長等因素來看，英國經濟的疲弱態勢不變，加息週期即便啓動，後續步伐也終究快不了。

　　支持加息最重要的理由是通脹的擡頭。最新數據顯示，英國的通脹在緩慢爬升，9月份達到了3%。這其中一部分是，由於英鎊持續疲軟，進口商品價格升高，推高了國內物價水平。與一些發達經濟體的央行類似，英國央行的策略是設定通脹目標，通過穩定預期來穩定價格水平，目前設定目標通脹率是2%。

　　如果只考慮這一因素，英國央行早就應該加息了。英國的失業率早已下降到政策目標水平之下，只不過，英國的經濟增長疲弱，尤其是人們普遍不看好未來的前景，這壓低了通脹預期，遲遲難以支持加息。

　　從最新的數據來看，促使市場傾向認爲英國央行將會加息的理由是經濟增長微弱改善。今年第三季度，英國經濟增長0.4%，前三季度總體同比增長1.5%。英國媒體將之與美國經濟的增速相比較，指出這隻有美國增速的一半，而且預計英國經濟明年的增速將只有1%，不及德、法、意諸國。

　　從英國國債收益率曲線來看，英國較短年限的債券收益率仍舊很低，中等年限的收益率則顯著上升，而10年以上的債券收益率曲線卻隨着年限增加而略有下降，是反常規的，顯示人們的預期雖然改善，卻對未來前景感到迷茫。一些人認爲這是由於英國生產力增長點缺乏，也有人說是脫歐鬧的。

　　當然，以目前的趨勢來看，英國工資增長速度趕不上通脹的步伐，消費疲軟，看不到通脹繼續攀升的苗頭。不過，第三季度0.4%的增長仍然超出預期，加上已經擡頭的通脹和算是很低的失業率，已經足以讓市場相信英國央行將會啓動加息的步伐。

　　英國央行啓動加息，很可能將意味着基準利率從0.25%上調至0.5%。加息的預期也促使英鎊反彈，減輕輸入型通脹的壓力，這也意味着後續再次加息快不了。目前市場上比較一致的看法是，下次加息的時間可能是再過一年左右。

　　英國央行啓動加息之後步伐快不了，還有其他幾個因素，最主要的是失業率雖然降低，工資水平卻上升緩慢；英國脫歐的不確定性仍在，使得預期持續疲弱；英國經濟增長前景基本面也不樂觀，量化寬鬆仍待退出。英國央行行長卡尼的表態也顯示，他傾向於後續緩慢漸進加息。

　　只是，疲弱的經濟環境之下，工資增速趕不上通脹，名義利率低迷形成實際的負利率環境，而這會導致社會分化更加嚴重，早已是共識。