中國人民銀行2月28日決定，自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整爲1.3倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　【分析解讀】

　　招商證券謝亞軒：釋放穩增長強烈信 期待數量化工具

　　兩會前降息，釋放穩增長的強烈信號。經濟存在下行壓力，國內需求不足，預計2月CPI同比增長0.8%，環比爲0.5%，與上月持平。農曆新年期間食品價格旺季不旺，遠低於歷年春節，也給貨幣政策更多寬鬆空間。

　　降息旨在進一步降低企業融資成本，增加企業投資意願。本次降息再次證明，央行的貨幣政策不會受制於近期人民幣匯率的波動，經濟和匯率孰重孰輕這根本不是一個問題。未來可以期待央行更積極的使用數量化工具，會更加關注貨幣政策傳導效率，引導實體經濟進一步降低融資成本，以帶動總需求的回暖。

　　招商銀行劉東亮：寬鬆中繼站 利率下行空間還很大

　　本次降息只是寬鬆進程的中繼站，中國的實際利率依然高企，特別是以貸款利率衡量的實際利率處在數年來的高位，基準利率下行的空間還非常大，因此在有明確信號表明經濟企穩前，寬鬆政策料繼續以較快節奏推出，更多降息、降準可以期待，這將推動債市總體維持牛市格局。

　　興業銀行魯政委：降息必要但鈍化

　　央行對稱降息是對目前經濟下行和通縮壓力的反應，但剛兌不破銀行負債無法下降，由此導致貸款利率難以明顯下行。我們一直認爲，匯率不貶降息效果甚微;剛兌不破，降息效果鈍化。降息之後，存準率未來也將繼續持續下調，匯率也會繼續走弱。

　　海通證券姜超：短期經濟風險是刺激降息直接因素

　　降息三大理由：一是通縮風險加劇，二是經濟下行壓力未減，三是貨幣信用創造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經成熟。

　　2015年春節期間實體經濟亮點難覓，2月匯豐PMI仍低，地產銷量和電力耗煤增速持續走低，春節消費下滑，貨幣利率難下，短期經濟風險是刺激降息的直接因素。

　　一年期貸款基準利率下調，有利於降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本；一年期存款利率下調，有利於降低金融機構籌資成本和各類市場利率，也有利於刺激消費，降低經濟失速風險。

　　銀河證券左小蕾：傳導機制不暢或影響降息效果

　　央行降息是順利成章的事情。此次降息十分有必要，目前融資成本十分高，不利於實體經濟層面創造有效需求，因此央行爲了降低資金成本，提升資金利潤空間，引導市場利率下降，主動做出調整。目前傳導機制不暢通影響降效果，央行應該有相應的改革或其他調整措施，管理風險，平衡資產負債表，推進市場利率化，理順銀行引導機制。改善傳導機制需轉變銀行經營模式，使其利用市場資源爲實體經濟服務。

　　民生證券：宜將剩勇追窮寇

　　經濟下行、物價低迷，全球貨幣寬鬆大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務風險，緩釋通縮壓力。負債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。能否改變經濟下行壓力還有待觀察。人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。股債雙牛還會延續。

　　澳新銀行劉利剛：應儘快再放鬆貨幣政策

　　廣義貨幣(M2)增速的下降主要是由於中國企業償還美元債務造成資本流出，爲了將貨幣供應保持在合理水平，央行應繼續向市場注入流動性、儘快再放鬆貨幣政策。

　　申萬宏源李慧勇：中國正式進入降息週期

　　本次降息釋放出4個信號：第一彰顯國家穩增長的信心，希望提振企業信心。第二宣告中國正式進入降息週期，企業財務費用尤其是以基準利率定價的企業將有顯著下降。第三，這次存貸款下降的同時進一步提高存款上限至1.3倍，離完全放開只有一步之遙，考慮到存保即將推出，利率市場化將明顯加快。資金將更能夠反映供求狀況。第四，在降息週期中股市往往會有比較好的表現，這次降息同樣將提振大家的投資信心，金融地產投資品有望有比較好的表現。

　　交通銀行鄂永健：頻繁降息空間不大

　　年初製造業PMI、進口等一系列經濟指標表現不佳，PPI繼續下行，潛在通縮風險加劇，融資成本儘管有所降低但仍然較高，剔除物價後的企業實際融資成本更高。在此情況下，降息有利於帶動貸款利率和整個社會融資成本下行，緩解企業壓力，起到穩增長的效果。此次降息依然採取了同時擴大存款利率上浮的方式，利率市場化再下一城。在貸款利率下降而存款利率下降不多的情況下，銀行存貸利差收窄，盈利受到衝擊。未來貨幣政策仍保持穩健偏鬆，儘管不排除再次降息的可能，但此次降息後一年期存貸款基準利率均已接近十年來的最低水平，進一步大幅、頻繁下調的空間已經不大。在外匯佔款低迷、資本流出壓力較大的情況下，存款準備金率還可能有1-2次的下調。

　　光大證券：今年全年基調都是寬鬆

　　(1)實體貸款利率基本沒變化，這次降了也不會有啥變化，因爲高利率的根源是風險溢價；(2)預期中，股市估計不會有反應；(3)寬鬆也是預期中，今年全年基調都是寬鬆；(4)銀行業利差收縮不會很多，存款利率基本不變，貸款利率也變化不大。

　　中信證券諸建芳：將有更多寬鬆政策出臺

　　通縮情況仍在惡化，經濟下行壓力也在進一步加大，急需國家及時進行政策調整。按照目前的經濟運行情況，後續仍將出臺更多的寬鬆貨幣政策。下一次的時間窗口或將在“兩會”前後出現。

　　摩根士丹利：本輪降息談不上對實體經濟有正向刺激效應

　　摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊表示，本次降息從很大程度上是應對通脹下行所導致的實際利率上升的問題，目前還談不上對實體經濟有正向刺激效應。章俊稱，首先，經濟增長面臨三期疊加的局面，經濟改革和轉型需要穩定的經濟環境，這就意味着需要政策託底；第二，就政策面而言，財政政策空間有限，無論是從增加財政開支還是減稅的角度上來說，對拉動經濟而言都是杯水車薪！因此要拉動經濟增長，爲經濟增長託底還必須依靠貨幣政策！而且目前不光是經濟增長下滑，而且同時面臨通縮壓力，在這種情況下，更需要貨幣政策發揮作用。

　　國信證券：銀行板塊將重啓估值修復行情

　　降息對銀行經營的影響有兩面性：一是扭轉經濟下滑預期，緩釋系統性風險；二是息差下行，盈利空間收窄。從資金面看，降息將提升理財基金保險的吸引力，存款搬家繼續深入。利率市場化方面，銀行存款的“三角形”均衡利率區間將進一步清晰，存款成本衝擊逐漸到位。綜合分析，利好因素佔主導，銀行板塊將重啓估值修復行情，請抓住良機。

　　華創宏觀牛播坤：貨幣政策基調仍屬中性

　　此次採取對稱方式下調存貸款基準利率，這顯然是考慮到經濟下行壓力增大，銀行信用風險累積背景下，降息需要考慮商業銀行的承受能力。在當前中國經濟的下行壓力仍然不小之際，央行再度祭出“降息+擴大存款利率上浮空間”的政策組合，實際上可以收到“貨幣寬鬆+推進利率市場化”的一石二鳥之效。

　　方正證券：降息是爲了降低真實利率

　　1.降息的目的是爲了降低真實利率。1月份CPI上漲率0.8%，真實利率比上個月提高0.7個百分點。降息是針對這一問題的。2.降低基準利率不起作用，利率已經基本上市場化，現在發揮作用的利率是市場利率，只有降低市場利率纔有效。因此這次降息只是信號作用。3.降準可期，只有增加貨幣供給市場利率才能降低，降準是最有效的手段。4.由降息推斷，2月份CPI上漲率依然低於1%。

　　齊魯證券：降息配合降準 推升銀行間流動性寬鬆

　　本次央行降息，在2月5日下降存準的配合下，將有效推升銀行間流動性寬鬆，引導理財收益率及社會融資成本明顯下行，從而推動市場估值繼續修復。對利率敏感的週期性行業可能最爲受益。短期來看，房地產、金融、有色以及鋼鐵等週期品估值可以得到顯著修復，關注有色中稀有小品種、汽車以及建築建材的投資機會。樂觀預計二季度中期仍有一次降準的機會。