|
在近期不斷靈活開展公開市場操作的同時，央行2月4日晚發佈消息稱，自2015年2月5日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對小微企業貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。央行表示，“將繼續實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度。”
央行此次降準是繼2012年後，首次全面下調存款準備金率，同時也承接了2014年中兩次定向降準的調控風格。
“對於降準，應該說市場有一定預期。”交通銀行首席經濟學家連平表示，此次下調存款準備金率選擇的時點很及時。這是因爲，今年以來經濟開局就面臨較大的下行壓力，適度放寬貨幣環境有助於經濟回暖。
近期數據也顯示，我國製造業採購經理人指數（PMI）等一系列宏觀經濟數據均不及預期，加之近期市場資金面趨於緊張，市場對2月份降準存有預期。“降準符合預期，但時點似乎早於市場的普遍預計。這顯示央行爲應對春節提款和外匯佔款下降所做的提前準備。”國泰君安固定收益部研究主管周文淵認爲。
連平表示，較高的準備金是爲了對衝外匯佔款流入。當外匯佔款收縮，維持現有的準備金率必要性下降。自去年下半年以來，外匯佔款一直呈現緩慢增長態勢並時有負增長，這種趨勢對下調存準有着客觀的需要。在目前的情況下，適度下調存款準備金率有助於促進銀行業金融機構存款和信貸的增長。此外，目前處於春節前夕，歷年來春節前後的資金使用量都很高，出於調節資金面的需要，也有下調存準的必要。據有關方面測算，按照2014年12月存款計算，此次統一下調準備金率將釋放近5868億元流動性，加上定向降準，整體估計釋放流動性6000億元左右。
“雖然近期央行不斷在市場上進行工具操作，實時管理流動性水平，但貨幣市場資金的投放方式和效果不同於基礎貨幣的投放。下調存款準備金率主要着眼於基礎貨幣投放，此舉將對銀行增加存款、增加信貸投放的總量帶來積極作用，同時，降低存款準備金率釋放出來的資金成本一般低於貨幣市場資金成本，從這個角度看，下調存準有助於降低銀行的負債成本，從而降低資金的定價水平，有助於實體經濟降低融資成本。未來，我國經濟發展還面臨一定的不確定性，資金面的變化還需央行靈活調控，綜合分析各方情況，預計未來還有繼續小步下調存準的空間。”連平表示。
對於此次降準、第一次採用的普降加定向降準的組合，在民生銀行首席研究員溫彬看來，這是貨幣政策工具使用的又一次創新，這種組合式降準彰顯了宏觀調控的靈活性和針對性，也很好詮釋了貨幣政策的“鬆緊適度”。在保持流動性穩定的同時，全面降準後可以激勵銀行降低貸款利率，而定向降準又可以鼓勵銀行加大對薄弱環節的貸款投放，定向調控的思路得到延續和體現。
溫彬表示，去年四季度我國資本項目逆差900多億元，資本流出導致外匯佔款收縮，並且在去年12月出現了1200多億元的負增長，隨着當前人民幣貶值預期的增加，未來幾個月外匯佔款仍將出現趨勢性下降，央行僅靠逆回購、MLF（中期借貸便利）等政策工具補充流動性屬於治標之策，此時降準顯得尤爲必要和及時。未來是否開啓降準週期還需進一步觀察經濟形勢的實際變化。
“總體看，此舉有助於引導利率進一步下行，有助於房地產軟着陸，有助於實體經濟的復甦。”周文淵表示。
值得注意的是，此次定向降準的力度明顯大於普降力度，充分顯示在整體調控流動性和資金面的基礎上，管理層的結構性和導向性意圖更加明確。來自市場的分析人士表示，此次定向降準有助於加大對結構性調整、產業政策扶持力度，積極引導資金向薄弱和急需的環節傾斜。
很顯然，新年伊始的這次組合式降準，並不意味着新一輪刺激政策的來臨。央行重申“將繼續實施穩健的貨幣政策”就蘊含着這樣的深意。這顯示在降準的同時，管理層依舊會注重保持定力，在總量上保持穩健，控制貨幣供應量的過快增長。“這樣的調控方式，正是對‘保持鬆緊適度’的一種詮釋。”周文淵表示。
|