2014年10月金融貨幣數據點評:利率傳導渠道仍未疏通－證券

2014年10月金融貨幣數據點評:利率傳導渠道仍未疏通

　　
    2014年11月17日 11:18

    　　事件:
    　　根據中國人民銀行2014年11月14日公佈的數據:2014年10月末廣義貨幣(M2)餘額119.92萬億元同比增長12.6%比上月末下降0.3個百分點狹義貨幣(M1)同比增長3.2%比上月末下降1.6個百分點。10月份社會融資規模爲6627億人民幣較上月減少4728億人民幣。
    　　評論:
    　　1、10月M2同比增長12.6%低於市場預期主要是本月存款負增長所致。10月人民幣存款餘額下降1866億元居民戶和企業存款均爲負增長而財政存款增長規模明顯高於歷史同期水平。不過從市場利率水平顯示流動性較爲寬裕10月同業拆借和質押回購利率均較9月不同程度的下滑。雖然近期M2增速有所回落但由於貨幣存量偏高我國宏觀負債水平偏高。既然M2增速放緩並沒有對流動性造成明顯衝擊基於宏觀審慎管理M2增速的適度下滑是可以接受的。
    　　2、10月新增信貸5483億人民幣較上月明顯下滑。實體經濟需求偏低和存貸比限制是本月信貸投放的主要原因。除票據融資繼續上升外其他各項貸款投放量均有下滑凸顯MLF釋放的流動性並未轉換成相應的信貸投放。9月末央行放鬆了限貸標準但10月居民戶中長期貸款規模反而加速下滑既有銀行惜貸原因也有居民購房需求並未明顯回升原因。
    　　3、人民幣貸款和非標業務規模雙雙萎縮導致10月社會融資規模僅爲6627億元。
    　　美元升值大背景下外幣貸款仍然負增長。雖然本月債券融資規模明顯上升但也無力改變社融增速繼續下滑的事實。
    　　4、10月外幣存款餘額下降91億美元。即使國內資本項目仍受管制10月人民幣匯率依然較爲堅挺這些情況也不能完全阻止國內資金外流。
    　　5、10月金融數據普遍低於預期。通過MLF投放的流動性未能轉化爲居民和企業的貸款供給新增信貸不升反降信貸投放依然需要票據融資衝量。在這樣的情況下自然無法對實體經濟融資成本下降抱有太大期望。MLF的創設目前也未能疏通利率傳導渠道的堵塞。金融數據低迷加重實體經濟下行壓力貨幣政策相機抉擇壓力未減定向放鬆措施仍將擇機推出。

　　注：本信息僅代表專家個人觀點僅供參考，據此投資風險自負。

（摘自世華財訊 2014-11-17）

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