美國上週五公佈的最新數據顯示，第二季度國內生產總值（GDP）年化季度環比增長初值爲1.2%，顯著低於市場預期的增長2.6%。經濟增速意外疲軟，令市場對美國下半年經濟前景的擔憂升溫，同時也令美聯儲年內加息的預期下滑。

　　下半年增長有望回升

　　數據顯示，美國企業削減庫存以及資本開支下滑，抵消了消費支出增長的強勢，成爲導致美國二季度GDP增速不及預期的主要原因。第二季度企業庫存共減少81億美元，爲2011年第三季度以來首次出現下滑，給GDP帶來1.16個百分點的負面影響。

　　在第二季度增長不及預期的同時，美國此前兩個季度的經濟增速也遭遇下調，其中今年首季增速從1.1%下修至0.8%，去年第四季度增速從1.4%下修至0.9%。這意味着美國過去三個季度GDP平均增幅只有1%。

　　三菱東京日聯銀行分析師認爲，最新數據表明美國經濟在以1%的“脫軌速度”前進，本來期待美國經濟增長能夠提振全球經濟復甦，但眼下美國經濟自身已經“命懸一線”。

　　不過也有不少分析師認爲，庫存下滑的勢頭最早可能在當前季度就扭轉，如果企業重建庫存，可能爲下半年經濟增長反彈打下基礎。另外第二季度美國消費支出表現強勢，實現2014年第四季度來最快增長，爲未來的潛在經濟增長提供支撐。

　　BMO資本市場分析師表示，企業庫存下滑拖累第二季度GDP增長，但鑑於消費支出的強勢，庫存在第三季度應當會“急劇回升”。

　　巴克萊銀行分析師指出，美國企業固定投資和庫存下滑給經濟造成的負面影響大概是預期的三倍左右，但預計下半年經濟增長仍將提升到2%，因爲消費開支足以使經濟保持在高於趨勢水平的軌道上。

　　加息前景黯淡

　　意外疲軟的GDP數據令市場對下半年美國經濟增長面臨變數的擔憂上升，也令美聯儲年內加息的可能性預期進一步下降。芝商所聯邦基金利率期貨價格顯示，投資者預期美聯儲在9月加息的可能性從GDP數據發佈前的18%下降至12%，年底前加息的可能性從42%下降至33%。

　　紐約梅隆銀行報告認爲，美聯儲2016年不會加息，最新GDP數據沒有給美聯儲提供太多理由來考慮在加息路徑上變得更加激進。道明證券分析師認爲，美國經濟增長放緩的跡象加劇，可能進一步降低通脹壓力，預計美聯儲一直到明年6月之前都會按兵不動。

　　相比之下，美聯儲內部在對經濟前景的評估和加息預期上仍有分歧。舊金山聯儲主席威廉姆斯在GDP數據發佈後發表講話認爲，美國經濟仍處於良好狀態，就業市場接近完全就業，核心通脹率在1.5%左右，接近2%的目標水平，他並不擔心出現大的衰退風險。

　　威廉姆斯表示，未來幾年里美聯儲將繼續提高利率。未來幾個月將有大量經濟數據發佈，預計將支持美聯儲在年內加息兩次。威廉姆斯不具有今年的貨幣政策決策權。

　　達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，考慮到全球需求疲軟的狀況，美國二季度GDP表現令人失望但並不意外。在經濟增長仍然疲弱的條件下，美聯儲應對加息保持謹慎。此前的刺激性貨幣政策已經導致了市場扭曲。

　　卡普蘭認爲，貨幣政策對於提振經濟增長已經起不到太多作用。他呼籲增加對基礎設施建設的投資以及改善移民政策，補充日益老齡化的勞動力。