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時隔18年，國債期貨於9月6日重裝上陣，無奈現貨行情欠佳，首日表現差強人意，昨日成交則大幅萎縮，全線下挫。短期來看，國債期貨處於“被引導”地位，現券市場氛圍偏空，國債收益率難改高位震盪，使得期貨短期震盪下行概率大。
國債期貨上市初期，現貨對期貨的影響可能更大。一是，在市場形成的期初，投機氛圍相對較濃，價格波動較爲劇烈，期貨對現貨的引導作用有限。二是，銀行和保險等機構投資者暫時還不能參與，第一批參與的主要是券商、基金和個人投資者，交易的活躍程度有限。
從現貨市場來看，國債收益率最近三個月經歷了一波快速上行的行情，7年期國債收益率上行至4%附近，達到2011年以來的高位，近幾周有企穩的趨勢，收益率衝高之後走平。
基本面方面，數據顯示經濟有走好的跡象，8月份PMI創下16個月新高，工業增加值、進出口數據也較好。與此同時，儘管上週五公佈的美國非農就業數據低於市場預期，但QE是否退出及什麼時候退出依然困擾着市場。從供給來看，後期債券市場仍面臨較強的供給壓力。資金面方面，市場密切關注央行是否繼續實施“鎖長放短”的操作策略。雖上週資金面相對寬鬆，但隨着季末、中秋、國慶節的臨近，流動性將會受到嚴重考驗，資金面仍然有可能趨緊。
綜合來看，現貨市場利空因素較多，市場觀望氛圍濃厚，機構交投意願較弱，國債收益率恐維持高位震盪。
結合現貨情況判斷，預計國債期貨在震盪中小幅下行的可能性較大，期貨市場將維持貼水狀態。一方面，當前期貨行情主要跟隨現貨走勢演繹，現貨價格高位震盪，使得國債期貨呈現震盪的概率較大。另一方面，在國債收益率處於高位、現貨缺乏對衝利率風險的情況下，投資者傾向於使用國債期貨對衝利率風險，也即現階段國債期貨面臨的做空壓力更大。
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