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5月份以來A股市場的逼空式上漲，直接帶動交易所可轉債市場全面走強。數據顯示，截至5月22日，5月份以來滬深兩市22只掛牌的轉債品種全部錄得上漲，其中6只轉債漲幅超過5%。而自今年年初以來，包括已於4月摘牌的美豐轉債在內，兩市則共有9只可轉債漲幅超過10%，佔到所有轉債的四成。分析人士表示，在當前流動性整體向好及市場偏好風險情緒持續擡升的背景下，伴隨着宏觀經濟的繼續復甦，A股市場有望繼續保持暖意，而轉債市場的結構性投資機會有望持續顯現。
與A股共舞 轉債漲勢喜人
5月以來交易所可轉債市場跟隨A股市場全面走強，一改前兩個月的弱勢盤整特徵。來自WIND的統計數據顯示，截至5月22日，中證轉債指數5月以來累計漲幅達3.08%。本週一，中證轉債指數創出308.12點的月內高點，距離308.68點（該指數出現在2月18日）的歷史高點僅有一步之遙。
在轉債個券表現方面，統計數據進一步顯示，5月以來滬深兩市22只（扣除停牌的雙良轉債及4月摘牌的美豐轉債）掛牌的轉債品種，全部錄得上漲，並有多達6只轉債漲幅超5%、10只轉債漲幅超過3%。其中，漲幅前三的中鼎轉債、川投轉債、同仁轉債5月以來分別大漲9.26%、9.20%和7.94%。
而從年初至今的表現來看，轉債市場整體表現更是可圈可點。統計顯示，今年以來中證轉債指數累計大漲7.52%，而同期上證綜指和深證成指漲幅僅分別爲1.5%和3.2%。
個券表現方面，年初以來，包括已於4月摘牌的美豐轉債在內，兩市共有9只可轉債漲幅超過10%，約佔到所有轉債的四成。截至目前，兩市22只轉債品種年初以來平均漲幅高達9.56%，更是遠遠跑贏滬綜指、深成指、滬深300等主要A股市場指數參考指標。其中，漲幅前三位的中鼎轉債、海直轉債、同仁轉債上漲幅度均超過20%，分別大漲26.06%、24.39%和21.37%。
從賺錢效應的角度來看，今年以來可轉債市場稱得上整體跑贏A股市場。
正股預期向好 轉債仍有可爲
儘管本週以來轉債市場衝高壓力有所顯現，但此間多數研究機構對於後市的投資機會卻仍相對樂觀，普遍認爲當前仍可積極把握反彈時期轉債的投資機會，在轉債相對價值繼續提升的背景下，可選擇繼續持有的投資策略。
東北證券認爲，從上週轉債市場的表現來看，可轉債市場偏股性轉債受股票價格波動影響顯著，轉債市場股性繼續有所增強。當前金融機構外匯佔款已連續5個月增長，貨幣政策收緊的可能性比較小，流動性未來仍會相對比較寬鬆，而政策改革預期則繼續引導經濟復甦動力逐步增強。在此背景下，上述相關因素有望引導A股市場持續反彈。因此在市場回暖的環境下，投資者可繼續積極把握轉債結構性機會。
海通證券也指出，目前推動股市的主要力量是充裕的流動性，特別是熱錢持續大量流入強化了預期。政策層面上，由於經濟持續在低位徘徊，央行收縮流動性的可能性較低。考慮到上述因素在近期仍將持續，股市的表現仍可期待，並進而爲轉債的上漲提供了基礎。
與此同時，另一家研究機構國泰君安則繼續保持了對年內轉債市場更長時期表現相對樂觀的觀點。該機構指出，雖然短期經濟基本面反覆難以判斷，但在通脹全面上行、全球流動性寬鬆結束之前，轉債市場仍有可爲。結合相關因素判斷，今年四季度之前投資者的中性倉位都可以持續。
具體投資策略方面，海通證券認爲短期可依照三條主線來選券：其一，股性較強且中長期仍看好的品種，如民生、石化、同仁、電力、中鼎轉債；其二，正股低估值、安全邊際較高的銀行轉債；其三，在平衡類轉債中選取債性偏強的品種進行配置。
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