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12月10日，寶鋼集團正式公開發行40億元規模的可交換公司債券，發行期爲3年，其持有的1.65億股新華保險(601336,股吧)（601336.SH）股票作爲預備用於交換的標的，並作爲本單可交換債的擔保及信託財產，成爲中國證券市場第一單公開發行的可交換公司債券。
何謂可交換債？
可交換公司債券是指上市公司股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股票的公司債券，即在換股期內，有權以特定換股價換取一定比例的發行人持有的標的公司股票。
對於發行人而言，可交換債的發行目的與可轉債不同，並非簡單的間接股權融資，而是以持有的標的股票爲抵押進行較低成本的融資，也可以是其作爲股票大宗持有人減持股票的手段，減持非限售股，而由於可交換債轉股是一個持續過程，減持成本相對較低、對股價衝擊相對較小。
目前寶鋼集團共持有新華保險A股股票約4.71億股，佔新華保險A股股本的15.11%，均爲非限售流通股，市值約200億元。本次可交換公司債券擬以1.65億股新華保險A股股票作爲債券擔保物，佔寶鋼集團所持新華保險A股股票的35%，並不超過50%。
實際上，在2008年“夭折”之後，2013年，在“盤活存量”的大背景下，可交換債“重出江湖”，多隻中小企業私募可交換債相繼發行。而“14寶鋼EB”採取網上面向社會公衆投資者公開發行與網下面向機構投資者詢價配售相結合的方式，隨後將在上海證券交易所上市交易。
值得注意的是，由於可交換債具有債券、期權的特性，因此其票面利率顯著低於同評級同期限的企業債。
根據相關公告，本次債券發行代碼爲751970，簡稱爲“14寶鋼EB”，將按每張面值100元面值發行，票面利率爲1.50%。其中，寶鋼集團長期主體信用等級爲AAA，本次債券信用等級爲AAA。
對於相關的換股條款，根據公告，對於換股期，在滿足換股條件下，本次可交換債券持有人有權在發行結束日起12個月後，將所持本次可交換債券轉爲新華人壽保險A股股票。本次債券標的股票初始換股價格爲43.28元/股。
在12月9日的網上路演中，寶鋼集團相關負責人表示，對募集資金的用途沒有特別要求，40億元會納入資金管理，參與正常的經營週轉。
中信證券研報指出，此單可交換債條款上最大的特點便是不設換股價下修、回售和提前贖回條款，這樣的設定等於除去了人爲設定的可交換債價格的上下限，由於無下修和回售條款，可交換債對債權人的保護較弱，但考慮到發行人寶鋼集團自身資質較高，且擔保倍數達到1.63，因此投資者不必爲此單可交換債的信用風險有過多擔憂，此外未設定提前贖回條款也打開了可交換債價格向上的空間。
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