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稀缺不僅體現在轉債數量的減少，更體現在二級市場上高估值，資金很難把握明確的機會，在此背景下，一級市場轉債申購也成了衆多資金的選擇。
3000億資金5倍槓桿掘金
上海電氣轉債發行採用老股東優先配售和網上網下配售方式。其中，向除控股股東以外的原A股股東優先配售電氣轉債97470.9萬元，佔本次發行總量的16.25%。此外，除去除發行人控股股東以外的原A股股東優先申購獲得足額配售外，網下申購和網上申購的配售中籤率分別確定爲0.284158%、0.28416%。此次上海電氣轉債擬募集60億元。
除去向原股東配售部分，共凍結資金超過3000億元。
根據募集說明書，此次網上網下獲配比例爲83.75%，也就是共計獲得配售50.25億元電氣轉債。其中，網上向一般社會公衆投資者發行的電氣轉債爲5223.5萬元，佔發行總量的0.87% ，網上中籤率爲0.28416%。網下申購機構投資者配售的電氣轉債總計爲497305.6萬元，佔發行總量的82.88%，配售比例爲0.28415%。此次共凍結1.768萬億資金額度。
根據上海電氣可轉債發行公告，此次發行，在網下部分有五倍定金槓桿，因此，本輪電氣轉債申購實際使用資金在3500億資金左右。“這個結果相對而言，反映了稀缺狀態下的資金理性選擇。”一家券商研究人士表示，由於目前市場中轉債估值有較高的溢價，因此，新轉債上市也會給予相應的溢價。“可轉債二級市場火爆對於新發轉債定價十分有利，此前新債上市至少有20%左右溢價。”一傢俬募人士表示。
這也意味着轉債上市會有20%左右漲幅。“這和新股有類似之處，轉債稀缺的時代，這種低風險獲利機會基本上哪家機構都不願意放過。”上述私募人士表示。不過，此次電氣轉債規模有60億，較此前有所加大。
二級市場蜂擁“搶權”
除了網上網下申購，上海電氣老股東有優先選擇權。恰是由於此，二級市場對此趨之若鶩，但也存在搶權風險。
此次配售股權登記日爲1月30日。而二級市場在此之前的5個交易日，上海電氣股價一路高歌，最高漲幅超11%，共成交125億元，搶權也成了資金熱點選擇之一。
“搶權最大的問題是，股權登記日後的股價走勢。如果低於此前買入價太多，就會產生套利失敗。”一券商人士表示。以上海電氣30日股權登記日收盤價10.93元爲基準，如果電氣轉債上市首日收益率爲20%，其能提供的安全墊爲4%。
資料顯示，老股東按每股配售2.229元面值可轉債的比例計算可配售可轉債的金額，並按1000元/手的比例轉換爲手數，每1手爲一個申購單位。即是約5000元市值股票可以配一手轉債，轉債上市後若獲得20%漲幅，此次交易能夠有200元利潤，覆蓋了持股4%的損失。但從週三收盤價格看，效果並不理想。
從最後中籤結果看，上海電氣原A股股東優先配售電氣轉債97470.9萬元，佔發行總量的16.25%。“不過現在股價已經在其轉股價之下，博弈仍會持續。”上述私募人士表示。
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