穩增長和經濟數據的徐徐暖風，吹醒了沉睡已久的週期股，也吹動了嚴重傾斜的風格天平。週期股的溫和復甦釋放出積極信號，但創業板的劇烈搖擺則平添了不確定性。在增量資金遲疑觀望、存量資金削峯填谷的背景下，反彈行情將在猶豫中前行。

　　從上週開始，政策預期和經濟數據出現積極反饋：穩增長基調確立，逆回購操作重啓；7月中採PMI回升，進出口、工業增加值等數據超預期改善，鋼鐵等生產資料價格止跌回升。隨着“底線管理”下的結構性維穩政策的展開，部分週期行業階段性補庫存邏輯升溫。市場迅速作出反應，從地產、煤炭，到汽車、有色，週期股快速輪動，驅動指數震盪上行。

　　然而，鑑於大規模刺激政策無法再現，週期板塊的盈利回升幅度依然有限。而在結構調整的大趨勢下，資金偏好難以從成長股徹底轉向週期股。況且，目前經濟階段性改善幅度有限，下游需求依然不足，週期股難以具備趨勢性反轉動力。在此背景下，週期股行情更多將呈現出輪動和脈衝的特徵，而這會限制指數反彈的力度和高度。

　　值得注意的是，創業板風險的累積可能對大盤構成衝擊。一路高歌猛進之後，創業板指在歷史高位前放緩腳步，此前的“新高復新高”已經演變爲“新高即調整”。獲利回吐意願和恐高情緒的升溫，導致創業板指數近期劇烈波動，日K線隱現“築頭”跡象。鑑於估值溢價高高在上、業績支撐力度不足、週期股和中小板分流資金、解禁和IPO壓力來襲，創業板牛市可能步入階段尾聲。此前資金無視估值和業績，瘋狂抱團炒作創業板，形成了股價和買盤的自我強化。一旦有資金倒戈，必然會引發創業板大幅調整。作爲市場今年的領頭羊，創業板一旦重挫，必然打擊市場人氣，衝擊主板市場。

　　一邊是政策暖風和數據改善引發的週期萌動，一邊是經濟低迷和成長泡沫埋下的危機重重，短期反彈行情或在猶豫中前行。此時，單純豪賭週期復辟或者執著追高創業板都將面臨一定風險，自下而上尋找成色優良、漲幅不大的補漲股或爲明智之舉。