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天膠宜保持多頭思路
 

  2016年,滬膠價格漲幅近一倍,目前價格已進入高位區間,對於後期走勢市場出現一定分歧,這使得春節前後滬膠價格出現了較明顯的波動。總體來看,天膠有望繼續走高,建議投資者保持多頭思路。

  首先,目前供應炒作結束,市場聚焦下游消費。春節前在泰國洪水刺激下,滬膠在21800元/噸一線創下新高。隨著當地洪水退去,該消息的炒作也告一段落。之後主要的影響事件是泰國拋儲,泰國將分三批在新開割之前將其老膠庫存全部拍賣出去,對盤面還有短期影響。但隨著拍賣陸續完成,邊際影響效應會隨之減弱。

  隨著春節結束,國外産區也開始逐步進入停割期,供應萎縮已經成為事實,而泰國産區洪水再次發生的概率不大,因此後期市場焦點或集中在下游消費上。

  其次,下游輪胎廠開工步入恢復期,輪胎廠輪番漲價。去年受益於國內政策,天膠下游汽車産銷以及重卡銷量都表現搶眼,使得輪胎廠訂單需求旺盛,輪胎廠開工率也因此維持在較高水準。行情的火爆使得工廠2017年春節假期較往年縮短,隨著春節假期結束,下游開工重新恢復。

  接下來輪胎廠的開工率可能會跟進得比較快,主要是基於以下兩方面原因:一方面,隨著原料價格不斷上升,輪胎廠的成本壓力也凸顯,因此春節前已有輪胎廠發佈輪胎漲價通知。春節後加入漲價大潮的工廠越來越多,後期還會有持續調整價格的行為,預計不久之後將會波及到國際品牌。輪胎價格上調在一定程度上緩解輪胎廠成本壓力,促使其開工積極性不減弱。另一方面,春節前美國對於中國卡客車雙反終裁結果出來之後,最終損害認定將在3月初公佈,一旦認定,則稅率將在3月10日開始施行。根據以往經驗,輪胎廠都會在稅率施行之前,加大對美輪胎出口,短期將刺激輪胎廠開工率的提升。

  第三,重卡銷售依然值得期待。1月份重卡銷售數據同比增長超過1倍多,重卡銷售勢頭強勁。2016年重卡的增長點主要集中在兩大塊,一是物流需求持續好轉帶來的物流相關的重卡需求增加;二是2016年9月下旬開始嚴厲查處貨車超載政策帶來的重卡新增量。2017年超載查抄力度或不會減弱,國內重卡銷售新增量還能維持。另外,基建投資力度的增加還會增加重卡替代消費量。

  第四,合成膠價格堅挺,給膠價錦上添花。2016年合成膠價格表現強勢,使得天膠與合成膠的價差持續拉大,這對天膠價格有支撐。從2017年春節期間以及春節後一週情況來看,合成膠價格繼續攀升,並沒有減弱的勢頭。生産工藝結構性調整造成的短缺以及2017年一季度的集中檢修,都將使得合成膠價格向上動能充足。合成膠價格的持續攀升,對天膠價格支撐有增無減。

  總體來看,在全球開割季到來之前,供應的萎縮已經較為明確,市場的焦點還是在下游消費上。就一季度而言,無論是站在輪胎廠開工率的角度上還是站在重卡銷售的角度看,需求都有望保持強勢。因此,供需還能保持偏緊的狀態。在此背景下,天膠還有走高的可能,建議投資者保持多頭思路。鋻於後期還有泰國拋儲事件的影響以及下游需求尚未完全恢復,滬膠價格或有一定反覆,投資者可以繼續把握買入機會,需要關注宏觀政策收緊帶來的下游需求萎縮風險。

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(摘自中國證券報 2017-02-10)
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