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國際金銀價格回落 機構看好“深蹲”後機會
 

  一邊是海外地緣局勢風險猶存,一邊是國際金價大幅回落。一般來説,全球貨幣寬鬆帶來的高通脹預期會催化避險資産黃金、白銀漲勢,但當前金銀市場似乎並不“買賬”。近期國際金銀價格大跌,現貨黃金一度跌破1800美元/盎司,並跟隨白銀雙雙跌去今年以來漲幅。

  黃金價格下跌

  作為全球重要的黃金消費市場,我國居民對黃金有著獨有的情愫。中國黃金協會數據顯示,2022年一季度,全國黃金實際消費量260.26噸,與2021年同期相比下降近一成,降幅為9.69%。

  今年3月初,關注國際局勢的北京市民李女士表示,判斷黃金價格要上漲,本來想買一些金條分散一下持有現金的風險,但看價格有些高,猶豫之下沒有出手。“沒想到漲了幾天,黃金價格就開始回調了。”

  中國證券報記者從菜百黃金官網查閱數據發現,今年3月初,黃金(足金)價格一度衝高至525元/克上方,但隨後很快回落,截至目前報510元/克。

  文華財經數據顯示,截至5月18日收盤,滬金期貨主力合約報393.32元/克,較一季度高點420.74元/克跌幅約6.5%。

  機構投資者似乎也感到“不妙”。從資金動態情況看,CFTC(美國商品期貨交易委員會)黃金凈多頭持倉3月初以來顯著下行,目前已接近2021年低點附近,並且最近黃金ETF的日度持倉量持續下跌,市場資金面的拋售壓力較大。

  “CFTC非商業機構的黃金凈多頭持倉數據自4月中下旬開始呈現下降態勢。自3月起,該數據始終未能有效突破近期高點,表明未有更多機構多頭加入。”光大期貨有色金屬總監展大鵬對中國證券報記者表示。

  “最近全球風險資産普遍出現下跌走勢,美股、加密貨幣也出現暴跌行情,一部分資金不得不對黃金持倉進行平倉,以補足其他市場流動性。”一位有黃金投資經歷的私募人士對中國證券報記者表示。

  展大鵬説:“觀察最近的黃金市場走勢,可以參考2020年3月美股崩盤時對黃金市場的影響。”

  緣何高位回落

  回顧今年一季度,美國通脹預期不斷增強,美國股債“雙殺”,疊加地緣衝突加劇避險情緒,資金流入黃金市場,金價上漲。

  但4月份開始,地緣衝突暫時不再成為市場主流交易邏輯。4月中旬起,當金融市場開始研判美聯儲5月加息影響時,黃金價格也隨之下行。

  “隨著市場對美聯儲加息預期的持續強化,美元指數強勢上漲,黃金受到強美元和高利率的雙重壓制而下跌。上周加密貨幣集體暴跌使流動性收緊,導致黃金價格回吐漲幅。”東證期貨貴金屬資深分析師徐穎表示。

  危機事件下避險情緒對黃金價格支撐的力度和持續性似乎有限。

  “避險對於黃金價格往往只能起到脈衝式作用,很難形成長期趨勢性支撐。通常在突發事件爆發初期以及市場情緒醞釀期,避險作用會驅動金價上行。”中信建投期貨貴金屬高級分析師王彥青説。

  看好黃金後市機會

  最近一年半時間黃金與美元走勢顯示,美元對黃金髮揮了“指揮棒”作用。

  例如,自2021年美國經濟從疫情中逐漸走出來,市場對美聯儲退出寬鬆貨幣政策的預期不斷加深。美聯儲自2022年3月開啟加息週期,在緊縮操作下,美元指數2021年上漲6%,2022年以來上漲7.8%,是壓制黃金價格的主要因素。

  近期來看,美元指數一度突破105,達到幾十年以來高位,這對以美元計價的大類資産估值形成顯著負面作用,黃金也不例外。

  不過,王彥青認為,黃金與美元的負相關性從長週期來看並不高。

  “有時在避險行情的推動下,黃金與美元升值會同步運作。黃金定價的錨是實際收益率,通過歷史數據發現,國際金價與實際利率的負相關性接近95%。”他分析。

  大幅回落之後,黃金投資是否還有佈局機會?

  徐穎認為,經歷了近期回調之後,黃金對於美聯儲今年加息預期已經有充分定價,受自身消費動能減弱及緊縮貨幣政策壓制經濟等因素影響,下半年美國經濟下行壓力將更加明顯。在此背景下,強美元和高利率將面臨高位回落風險,對黃金的利空影響減弱。此外,地緣局勢風險也將持續存在,避險情緒仍然存在。二季度是較好的佈局黃金投資時期,目前紙黃金的交易已被限制,配置黃金ETF或黃金期貨均可,而作為保值資産和硬通貨,投資金條適合長期持有。

  王彥青表示,目前海外面臨高通脹風險,並且這種風險很難通過加息來抑制,過快的加息有可能衝擊金融市場。從目前全球的景氣週期看,宏觀經濟已經出現一定的下行風險,後期滯漲有可能加劇,並存在一定的衰退風險,作為避險資産的黃金也存在配置價值。從趨勢上看,各類投資標的的價值都與金價掛鉤,但是區別在於投資門檻以及持倉規模,所以投資標的選擇取決於投資者自身的風險承受能力。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2022-05-19)
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