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攤余成本法又一根稻草!銀行理財委外將迎來哪些變化
 

  2021年9月30日即國慶長假前最後一天,財政部發佈《資産管理産品相關會計處理規定(徵求意見稿)》(財辦會〔2021〕34號)(以下簡稱《規定》),文件明確規定,資管産品的會計確認、計量和報告應當遵循企業會計準則。

  總體而言,該文件的下發意味著,銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資産管理機構、金融資産投資公司等金融機構發行的各類資産管理産品,與企業一樣,必須嚴格實施會計準則,按照新金融工具相關會計準則統一規範估值方式。

  其影響主要在於,理財産品等資産管理産品的估值方式需要既要符合監管規定,又要符合會計準則,因此使用攤余成本法的範圍將大為受限,並且無法再通過委外投資方式繞道避開估值要求,ABS、私募債、二級資本債、永續債、優先股等資産需要轉換估值方式。進一步的現實影響可能包括,産品凈值或收益率波動進一步擴大,通道類委外或將明顯壓縮,資管産品需計提減值準備,貨幣基金、現金管理類銀行理財的發行也將受到影響。

  1、政策背景

  財政部此番出臺《規定》與“資管新規”一脈相承。資管新規中就明確規定:“金融機構對資産管理産品應當實行凈值化管理,凈值生成應當符合企業會計準則規定”。因此,財政部的該文件是對資管新規中相關規定的進一步落實,在過渡期即將結束之際推出,對於資管産品凈值化改造無疑有著重要的意義。

  另外,該文件同時也是財政部于2020年12月發佈的《關於進一步貫徹落實新金融工具相關會計準則的通知》的繼續。

  該文件規定,執行企業會計準則的非上市企業應當自2021年1月1日起執行新金融工具相關會計準則,但三類除外,其中就包括適用《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》(即“資管新規”)的資産管理産品,執行新金融工具相關會計準則的日期可以推遲至2022年1月1日。

  財政部在對《規定》的起草背景中指出其意義:

  一是有利於落實資管新規,助力資管産品凈值化轉型和防範化解金融風險。有利於細化和落實資管新規的前述要求,有效指導資管産品的會計處理和凈值生成,助力資管産品的凈值化轉型,防範化解金融風險,服務實體經濟發展。

  二是有利於解決資管産品面臨的具體會計問題,指導新金融工具等準則實施。

  三是有利於統一各類資管産品的會計實務,提升資管産品的會計資訊品質。有利於統一各類資管産品的會計核算和凈值生成,增強資管産品會計資訊的可比性,促進行業公平競爭和保護投資者合法權益。

  2、攤余成本法還有多大空間

  至此,對於資管産品估值方式的主要規範要求包括,資管新規的規定,資管新規補充文件對過渡期內的特殊規定,以及會計準則的規定。

  具體而言:

  資管新規的規定是:符合以下條件之一的,可按照企業會計準則以攤余成本進行計量:(一)資産管理産品為封閉式産品,且所投金融資産以收取合同現金流量為目的並持有到期。(二)資産管理産品為封閉式産品,且所投金融資産暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能採用估值技術可靠計量公允價值。

  會計準則的要求是:資産管理産品將金融資産分類為以攤余成本計量的金融資産的,相關金融資産的合同現金流量特徵必須與基本借貸安排一致,即相關金融資産在特定日期産生的合同現金流量僅為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付(Solely payments of principal and interest,以下簡稱SPPI),即無法通過SPPI測試的金融資産不能採用攤余成本計量。同時,貨幣市場基金、現金管理類理財産品等資産管理産品管理金融資産的業務模式以出售為目標的,應當將相關金融資産分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産”。

  補充通知對過渡期內的估值方式的特殊規定主要是,對於封閉期在半年以上的定期開放式資産管理産品,投資以收取合同現金流量為目的並持有到期的債券,可使用攤余成本計量。根據目前的監管表態,過渡期結束之後,這一臨時“優惠政策”將隨著過渡期的結束而終止。

  無論是資管新規還是企業會計準則,都在鼓勵資管産品儘量使用市值法進行估值。哪些資産面臨估值整改要求?

  一位銀行理財人士對記者指出,該文件對估值方式作出的規範要求基本之前都有所提及,並沒有超出市場的預期。根據此前發佈的I9準則,很多資産實際上並不能通現金流測試,但是在現實層面,部分資管機構一直在通過各種方式“裝傻”,避免執行,因此真正執行起來的話,很多資産仍然面臨整改要求,主要是ABS、私募債、二級資本債、永續債、優先股等。

  招商證券廖志明團隊解讀指出,總的來説,IFRS9實施後,只有封閉式産品、貨幣基金、現金管理類理財産品,投資的金融資産同時符合以下兩個條件,才能用攤余成本計量:1)合同現金流量特徵:通過SPPI測試;2)業務模式:以收取合同現金流為目的並持有至到期。

  該團隊認為,銀行永續債、二級資本債等銀行資本補充工具不能再用攤余成本計量;定期開放式理財産品持有的金融資産將分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産,對於目前仍採用攤余成本法估值的其他定開産品也將面臨整改。

  3、進一步影響有哪些?

  多位銀行理財人士均對記者表示,按照新的規範要求執行之後,預計銀行理財的委外投資短期內將出現比較明顯的壓縮。《規定》指出,理財産品等資産管理産品通過自主投資和委外投資方式持有的相同金融資産的公允價值估值結果應當一致。而在此之前,業記憶體在的一種普遍做法是,通過與信託、券商資管等非銀機構合作,在估值方式上最大化運用攤余成本法,形成體外資産池,平滑凈值波動,而根據新的估值規定,這一方式顯然將被堵住。

  近期市場上一直有關於嚴格監管理財委外的聲音,事實上,銀行理財的委外投資形式頗為多樣,除了上述這種通道類的委外方式,還有大量其他目的和形式的,最典型的即以FOF和MOM形式開展權益投資。一位銀行理財研究人士對記者説,以後委外可能主要就是投資借助了,也就是通過與公募基金的合作,借助其提升投研能力,而與信託、券商資管的通道式合作會減少。

  從攤余成本法到市值法,最直接的後果就是資管産品的凈值波動將進一步體現出來。廖志明團隊指出,貨幣基金、現金管理類理財為保持流動性以應對贖回,投資的部分金融資産是以出售為目的,這部分金融資産將不能再用攤余成本計量,産品凈值波動將加大;貨幣基金、現金管理類理財、封閉式産品所投資産無法通過SPPI測試時,將不能再用攤余成本計量,産品凈值波動將加大;攤余成本計量的和以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資産需計提減值準備,也會使得以攤余成本法估值的資管産品凈值波動加大。

  從對債券和金融市場層面的影響來看,市場人士對記者表示,銀行理財等資管産品的配置上來看,對二級資本債、永續債、優先股的興趣將會下降,有可能導致信用利差進一步走闊;而對於一般信用債而言,基本都已經是採用市值法估值的了,所以影響不大;對於整個金融市場和債券市場的影響來看,這些規範要求均在市場預期之內,前期也都有所釋放,影響應該不會太大。

  (工行網站特約作者:方海平)

  文章來源:21世紀經濟報道

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(2021-10-09)
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