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再通脹交易陷入“瘋狂”?對衝基金從開採投資到期貨豪賭“一個都不放過”
 

  隨著原油、天然氣、煤炭價格持續快速上漲,再通脹交易正迅速捲土重來。

  “如今,整個華爾街都陷入瘋狂。”一位華爾街宏觀經濟型對衝基金經理感慨道。很多對衝基金經理一見面,會迅速聊起原油、天然氣、煤炭價格還有多大漲幅。

  在他們看來,在當前傳統能源庫存持續下降、多國爭相搶購天然氣煤炭的浪潮下,原油、天然氣、煤炭的這波漲勢還遠遠沒有達到峰值。

  不少對衝基金開始涌入原油、天然氣、煤炭開採領域。原先,由於這些傳統石化能源價格低迷,加之各國不鼓勵傳統能源開採,這些機構早在多年前就退出這項投資。

  “如今,驅動他們重返開採市場的唯一驅動力,就是賺錢效應。”上述宏觀經濟型對衝基金經理直言。考慮到從投資到開採獲利,需要數年時間,這意味著對衝基金正在押注未來數年全球原油、天然氣、煤炭價格仍將受制供應短缺而持續上漲。

  “或許,這個押注有點過於激進。”CPM Group管理合夥人Jeffrey Christian分析。但一個不爭的事實是,越來越多華爾街投資機構相信,觸發當前原油、天然氣、煤炭價格飆漲行情的深層次原因,是前些年傳統能源開採投資嚴重不足,導致當前傳統能源供應將在相當長時間內難以滿足經濟復蘇需求。

  21世紀經濟報道記者多方了解到,即便市場普遍認為美聯儲即將縮減QE或觸發美元反彈,進而令原油、天然氣、煤炭價格漲勢承壓,但不少對衝基金仍願逆勢加大反向投資力度,繼續豪賭這些能源價格持續飆漲。因為他們相信,相比美元波動,供需關係才是決定大宗商品未來漲跌的真正勝負手。比如10月14日全球大型鋅冶煉企業Nyrstar宣佈,將削減其三家歐洲冶煉廠鋅産量,導致LME期鋅價格無視當天美元指數反彈,一度觸及2007年7月以來最高值3618美元/噸。

  再通脹交易持續“癲狂”

  一組數據,展現當前再通脹交易的“瘋狂程度”。

  美國商品期貨委員會(CFTC)發佈的最新數據顯示,截至10月5日當周,對衝基金等投資機構持有的WTI原油期貨期權凈多頭頭寸達到316157手,創下過去10周以來最高值;持有的WTI汽油期貨期權凈多頭頭寸達到632620手,創下過去三個半月以來最高值;持有的WTI取暖油期貨期權凈多頭頭寸達到47898手,創下過去3年以來最高值。

  究其原因,對衝基金認為面對快速飆漲的天然氣價格,越來越多行業只能轉而改用原油發電,推動原油需求進一步旺盛。

  “很多對衝基金一面在討論買漲原油期貨交易已過度擁擠,隨時存在樹倒猢猻散的風險;另一方面卻在持續加倉WTI原油期貨多頭頭寸,深怕錯過這場再通脹交易獲利盛宴。”上述宏觀經濟型對衝基金經理告訴記者。甚至不少對衝基金同行還將各國搶購天然氣、煤炭的最新進展,作為持續買漲原油期貨的重要風向標。只要這些國家不斷提高搶購天然氣、煤炭的價格,這波傳統能源價格飆漲浪潮就遠遠沒達到峰值。

  一位大宗商品經紀商向記者指出,除了在期貨市場大舉買漲原油、天然氣、煤炭期貨,對衝基金還將再通脹交易投資觸角伸向其他金融品種,比如多數對衝基金會買入美國頁巖油企業發行的高收益債券,通過獲取高額債券利息,從後者豐厚的開採利潤中“分得一杯羹”;部分擁有實體産業投資經驗的對衝基金,則乾脆重新參股投資頁巖油企業,希望後者迅速擴大産能,以獲得更豐厚的利潤分紅。

  值得注意的是,華爾街對衝基金的再通脹交易火熱,也得到投行的力挺。

  近日,高盛集團總裁John Waldron直言,通脹是他現在最擔心的經濟風險,但要緩解由供應鏈中斷等因素所帶來的通脹風險,可能需要一兩年時間。

  “事實上,對衝基金的再通脹交易觸角,已擴展至農産品與其他金屬大宗商品期貨。因為他們相信,持續走高的能源價格勢必推高農産品種植與金屬開採的成本,使整個大宗商品陷入成本推動型價格飆漲時期。”上述大宗商品經紀商指出。

  豪賭美聯儲提前加息潮起

  值得注意的是,在再通脹交易持續火熱之際,越來越多華爾街對衝基金還另辟蹊徑,押注美聯儲提前加息“牟利”。

  美國聯邦基金利率期貨交易市場的隱含利率數據顯示,當前金融市場預計美聯儲在明年9月加息的概率高達90%,較此前的明年12月加息大幅提前。

  “眾多華爾街對衝基金相信供應鏈持續中斷、大宗商品價格持續上漲,正令美國消費者價格指數同比漲幅或將持續創下過去30多年以來的最大值,迫使美聯儲不得不提前扣動加息扳機。”對衝基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin分析説。

  記者多方了解到,不少策略激進的對衝基金正押注美聯儲可能在明年6月加息,因為他們的投資模型顯示,在供應鏈中斷、全球能源庫存減少,美國商品庫存不足等因素的共振下,美聯儲的貨幣政策重心不得不從“確保經濟從疫情恢復與充分就業”轉向“遏制物價快速上漲”,美聯儲加息時間或遠遠快於市場預期。

  “這背後,是這些對衝基金正豪賭美聯儲將迅速糾正此前犯下的貨幣政策錯誤。即美聯儲此前遲遲未能縮減QE,導致資金流動性持續氾濫引發大宗商品估值持續走高,其結果是再通脹交易一有風吹草動就迅速捲土重來,觸發當前全球能源價格飆漲與經濟滯漲風險加重。”Sam Laughlin指出。一旦這些對衝基金豪賭美聯儲提前加息成功,其重倉買入相關金融衍生品將創造數倍的投資回報。

  (工行網站特約作者:陳植)

  文章來源:21世紀經濟報道

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(2021-10-15)
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