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隱形重倉股紛紛出水 頂流基金經理持倉“別有洞天”
 

  隨著基金半年報的持續披露,一眾頂流基金經理的全部持倉浮出水面。梳理數據可以發現,在一些頂流基金經理的隱形重倉股(通常指基金重倉持有但未出現在基金前十大重倉股之列的個股)中,有不少個股表現突出。儘管這些隱形重倉股的持倉力度相對較小,但是突出的階段性漲幅,也讓基金收穫頗豐。

  對於這些頂流基金經理的隱形重倉股,投資者是不是應該“抄作業”?答案顯然沒有那麼簡單。業內人士提醒,一方面,截至6月30日的基金持倉情況已經在時效性方面滯後;另一方面,在報告披露的時刻,不少基金經理會有“飾窗”行為,即修飾自己的持倉,以期達到一些目的。頂流基金經理的隱形重倉股,僅能作為投資者的部分參考。不過,這些隱形重倉股確實是感知市場“春江水暖”的重要窗口,投資者在看個股變化的“熱鬧”的同時,應該注意其中傳遞出的市場風格變化信號。

  頂流基金經理各有“心頭好”

  8月28日,易方達基金半年報披露完畢,備受市場關注的張坤、蕭楠等頂流基金經理管理的産品隱形重倉股浮出水面。公告顯示,張坤管理的易方達藍籌精選、易方達中小盤持倉情況在二季度發生了不小變化。具體來看,易方達藍籌精選降低了食品飲料等行業的配置,增加了銀行等行業的配置。易方達中小盤也降低了食品飲料等行業的配置,同時增加了電腦等行業的配置。在隱形重倉股上,易方達藍籌精選持有平安銀行、錦欣生殖、通策醫療、海吉亞醫療、百潤股份等,其中平安銀行持股佔基金資産凈值的2.32%。易方達中小盤的隱形重倉股則有中國國貿、雙匯發展、國投電力、宇通客車、三棵樹等,其中中國國貿持股佔基金資産凈值的2.44%,不到基金第十大重倉股中炬高新4.98%比例的一半。另外,有意思的是,通策醫療作為張坤管理的易方達中小盤第一大重倉股,在二季度被減持120萬股;而從易方達藍籌精選來看,去年年末持有130萬股通策醫療,到今年二季度末,已增持至150萬股。

  易方達基金另一員大將蕭楠旗下基金的半年報也顯露了他更多的“心頭好”。公告顯示,蕭楠管理的易方達消費行業,截至二季度末,該基金共持有110隻股票。從隱形重倉股來看,蕭楠主要聚焦在消費板塊,覆蓋食品飲料、汽車、免稅商店、家居等。具體的個股有中國中免、歐派家居、青島啤酒、蘇泊爾、傳音控股等,其中中國中免持股佔基金資産凈值的比重為3.42%。

  睿遠基金大將傅鵬博管理的睿遠成長價值半年報顯示,該基金共持有123隻股票,隱形重倉股主要集中在高端製造以及醫藥行業。具體來看,天融信、大族鐳射、新宙邦、海吉亞醫療、巨星科技、三諾生物、威高股份的持股均佔基金凈值比例2%以上。夢網科技、廣和通、恒力石化則是該基金第18-20大重倉股。睿遠基金另一位基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值共持有106隻股票,隱形重倉股中包括部分港股標的。思源電氣、三七互娛、思摩爾國際、寶鋼股份、巨星科技、三一重工、偉明環保、仙鶴股份等個股,基金持股佔基金凈值比例均超過1.5%。

  此外,千億頂流基金經理劉彥春管理的景順長城新興成長二季度末的前十大重倉股持股佔基金凈值比例為72.85%。除了前十大重倉股以外,古井貢酒、愛爾眼科、海天味業、伊利股份、長春高新、恒瑞醫藥、美的集團持股市值佔基金資産凈值比例均在1%以上,成為隱形重倉股。另一位新晉百億管理規模的基金經理——恒越基金高楠管理的恒越核心精選混合,在二季度末持有123隻股票,其中的隱形重倉股有天賜材料、華致酒行、藏格控股、九典制藥、南微醫學、南玻A、容百科技等。這只産品11-20位的隱形重倉股,持股佔基金資産凈值的比重均超過1%。

  泓德基金的兩員大將鄔傳雁和秦毅的隱形重倉股也大有看頭,鄔傳雁管理的泓德遠見回報共計持有99隻股票,從隱形重倉股來看,蘇試試驗、立訊精密、新經典的基金持股佔基金凈值比例均在2%以上,分列第11至13位;海天味業、地素時尚、東方時尚、晨光生物、匯頂科技、宇新股份、傳智教育則分列第14至第20大重倉股。秦毅管理的泓德睿澤共計持有114隻股票。恩捷股份、邁瑞醫療、寧波銀行、藥明生物的基金持股佔基金凈值比例均在3%以上,分列第11至14大重倉股;藥明康得、水井坊、恒瑞醫療、美的集團、安井食品、絕味食品則分列第15至第20大重倉股。

  其中有“金礦”

  雖然説這些隱形重倉股不是頂流基金經理們重倉的“第一梯隊”,但是其中仍然有很多個股,階段性收穫了較大漲幅,甚至讓一些“第一梯隊”的重倉股都望塵莫及。

  具體來看,張坤的隱形重倉股通策醫療在二季度收穫了64.07%的漲幅,中國國貿上漲52.28%,三棵樹上漲24.00%,百潤股份則上漲22.18%。蕭楠二季度末的隱形重倉股中,青島啤酒在二季度上漲36.64%。

  傅鵬博的隱形重倉股中,新宙邦二季度上漲31.65%,夢網科技上漲19.52%;趙楓的隱形重倉股中,仙鶴股份在二季度上漲42.26%。

  劉彥春的古井貢酒、愛爾眼科、海天味業等隱形重倉股在二季度分別上漲14.07%、55.60%、5.53%。蘇試試驗、立訊精密、地素時尚、晨光生物等鄔傳雁的隱形重倉股在二季度上漲29.01%、35.97%、24.92%、4.58%。恩捷股份、邁瑞醫療、藥明康得、水井坊等秦毅的隱形重倉股在二季度的漲幅分別為109.44%、20.89%、34.31%、76.64%。

  要説在隱形重倉股上戰績突出的基金經理,高楠絕對數得上。在高楠的隱形重倉股中,天賜材料、華致酒行、藏格控股、九典制藥、南微醫學、南玻A、容百科技在二季度的漲幅分別為122.44%、77.35%、129.73%、42.69%、68.84%、64.47%、112.15%,可謂驚人。結合高楠在這些隱形重倉股上相對較重的倉位配置,隱形重倉股對基金凈值的貢獻十分明顯。

  另外,在這些頂流基金經理的隱形重倉股中,還有一類為數不少且戰績突出的持倉品種——港股。張坤的隱形重倉股中,港股錦欣生殖二季度上漲17.22%,海吉亞醫療則上漲了80.94%,海吉亞醫療同樣也是傅鵬博的隱形重倉股。趙楓的隱形重倉港股敏華控股二季度上漲15.76%。秦毅持有的港股藥明生物在二季度上漲46.17%。

  當然,這些頂流基金經理們的隱形重倉股並非全部表現突出,也有不少個股在二季度的表現不好,甚至出現大幅下跌。劉彥春的隱形重倉股長春高新二季度跌幅14.38%,趙楓持有的思摩爾國際在二季度下跌8.51%。

  觀察這些頂流基金經理的隱形重倉股,對比2020年年報持倉可以看到,不少隱形重倉股被增持,同樣有不少個股已經被減持。“前十大重倉股類似于基礎持倉,也佔去了股票倉位的大部分;隱形重倉股更具靈活性,在需要防守之際,這部分持倉提供一定程度的安全墊,在抓住進攻機會時,又是超額收益的重要來源。這樣的定位,意味著這部分持股的變動也會比較大。”一位基金經理這樣介紹自己對隱形重倉股的“定位”。

  “抄作業”有門道

  在最新的基金半年報中,基金經理們也發表了對市場的最新看法。張坤表示,今年的股票市場,呈現出對高成長企業的強烈偏好。他認為,在市場對一隻股票出價時,是由兩個因素決定的:第一個是投資者對未來盈利、自由現金流的金額和時機的共識;第二個是投資者採用何種貼現率將預期盈利、自由現金流折算成現值的共識。在對企業出價時,對於第一個因素,投資人願意對短期的樂觀情況做趨勢外推,對長期盈利能力樂觀;對於第二個因素,投資人傾向於認為目前的低利率會長期維持下去。

  永贏基金常遠在中報中表示,對於權益市場保持一定的樂觀。從結構上來説,將持續關注大消費、醫藥健康領域;深度挖掘在碳中和大政策下可能獲得持續和顯著發展紅利的新能源、節能減排、高碳排放行業的供給側約束以及其他相關的能源和技術領域的機會;仔細尋找具備戰略性提升國內産業供應鏈自主安全的半導體、新材料等領域的機會;還會繼續在相對傳統的農業、化工、製造業中尋找格局優化和競爭力顯著提升的優質公司。

  投資者看到頂流基金經理們的持倉,大多會想是不是可以“抄作業”,特別是對於隱形重倉股來説,這些個股雖然沒有前十大重倉股那麼惹人注意,但是其中可能蘊含著基金經理們下一步投資的重點機會。不過,想要在頂流基金經理的隱形重倉股中“抄作業”,顯然沒有那麼容易。

  業內人士指出,一方面,因為公告披露時間週期的影響,新近披露的基金半年報反映的持倉已經相對滯後,另一方面,不少基金經理在持倉上也有主動刻意為之的因素,這些“飾窗”行為也意味著投資者不可盲目地跟風投資。中信證券的研究指出,公募基金調倉交易行為值得重視。隨著A股機構化進程推進,基金集體調倉行為或對後市行情、風格有較大影響。此外,基金在報告期之前可能存在“飾窗”行為,在報告期之後會有換倉操作。

  實際上,觀察頂流基金經理們隱形重倉股在7月以來的走勢,也能看到如果盲目“抄作業”的風險。例如,傳智教育在二季度末首次出現在鄔傳雁管理的泓德遠見回報的持倉組合之中,這家以就業為導向的職業教育機構,在二季度獲得了51.57%的漲幅,進入三季度以來,受教育行業政策等因素影響,截至8月27日,傳智教育已經下跌13.80%。

  “與其將此作為‘抄作業’的機會,不如將它作為觀察基金經理投資的窗口。在看個股的變化的同時,需要觀察基金經理在持倉風格上的變化。觀察基金半年報發現,在隱形重倉股中,頂流基金經理們對於相對中小市值個股的投資佈局開始重視,開始尋找一些原來市場並不重視的行業和個股。對照7月以來的市場風格可以發現,公募基金這樣的轉變,既是順應了市場大環境,同樣也是市場風格轉化的重要動因。”華寶證券基金分析人士表示。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2021-08-30)
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