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職工養老錢如何保值 企業年金監管模式需改進
 

  企業年金是養老保障戰略中的補充養老保險。企業年金的發展涉及銀行、保險、證券、基金、信託公司等眾多金融機構,也影響到一個國家的貨幣市場和資本市場。隨著企 業年金在我國的迅速發展,如何加強監管,建立起符合企業年金特點和我國國情的年金基金監管模式,充分發揮企業年金對國家基本養老保險的補充作用,這是我們必須面對的一 個重要課題。

  從現實情況看,我們不能單純固守于一種監管模式,而應該借鑒國外金融監管改革與企業年金投資監管的經驗,結合我國企業年金髮展的實際情況,採取以嚴格限量為主、 審慎性為輔的混合監管模式,對現行監管模式進行改進。

  第一,增加企業和企業職工對企業年金投資管理人、投資工具和投資組合的選擇權。企業和企業職工是企業年金的所有者和受益人,他們對屬於自己的資産如何投資理應具 有選擇權,隨著形勢的變化,政府應在保證年金投資風險能夠控制的情況下,減少這種限制,給予企業和企業職工在選擇企業年金投資管理人、投資工具等方面更多的自由選擇權 。這樣一方面能保護企業和企業職工的合法權利,調動其參加企業年金計劃的積極性;另一方面也有利於投資管理人之間開展正常的市場競爭,促進企業年金投資效益的提高。

  第二,放寬對企業年金基金投資管理人市場準入的限制。可以放鬆對企業年金投資管理人的註冊資本限制,只要投資管理人的註冊資本符合《公司法》等相關法律規定的要 求,其他方面符合《企業年金基金管理試行辦法》的規定,就可以成為投資管理人。考慮到我國目前的投資管理人還處於初步發展階段,可以對投資管理人管理的企業年金基金數 額進行限制,如規定投資管理人管理的企業年金基金總額不能超過其註冊資本的60%。這樣既在一定程度上擴大了受託人的選擇範圍,保證了企業年金基金投資管理人之間的合理競 爭,另一方面又降低了企業年金的償付風險。

  第三,放鬆對企業年金基金投資範圍和比例的限制。我國的《企業年金基金管理試行辦法》,對企業年金基金財産的投資範圍、投資比例等做出了明確限制,一方面投資工 具相對較少,具有高收益的海外投資以及金融衍生工具都被剔除在外;另一方面投資組合中的銀行存款和國債的比例過高,這兩種投資工具雖然是最安全的,但也是收益最低的, 過高的投資比例只會降低企業年金的投資收益水準。為此,應該參考國外年金管理成功的國家經驗,放寬投資限制,增加投資選擇範圍:

  取消對低風險産品投資比例的限制。國外企業年金投資一般僅對高風險産品作上限規定,而不會對向銀行存款、國債投資做最低比例要求。因為,如果這樣規定,可能導致 投資管理人提供的是趨於同質化的産品,遏制其産品設計和創新能力,降低基金的投資收益。

  適時放寬對年金基金財産投資于不同金融産品的比例限制。發達國家經驗表明:當年金資産達到GDP的5%時,就可以放鬆投資限制;當年金資産達到GDP的20%時,就可以允 許投資于海外資産。因此,隨著我國企業年金規模的壯大和資本市場的逐步成熟,我國應有計劃、有選擇地放寬對企業年金基金投資産品的比例限制,可適當提高股票等權益類産 品的投資比例,並隨著QDII的完善和金融衍生工具的發展,逐步開放海外資産和衍生金融産品等投資禁地,在嚴格限量監管的基礎上逐步融入審慎性監管的理念,不斷提高企業年 金基金的投資收益水準。

  加強對企業年金基金投資于金融衍生品的監管。我國若開放企業年金投資于國債期貨、外匯期貨等金融衍生品,必須加強監管。一是要以保護年金參與者的利益為首要目標 。二是要完善資訊披露,保證市場公平。必須採取各種措施防止市場被操縱、衍生品價格被扭曲。三是禁止企業年金投資于複雜的、高派生層次的衍生産品。


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