2016年，滬膠價格漲幅近一倍，目前價格已進入高位區間，對於後期走勢市場出現一定分歧，這使得春節前後滬膠價格出現了較明顯的波動。總體來看，天膠有望繼續走高，建議投資者保持多頭思路。

　　首先，目前供應炒作結束，市場聚焦下游消費。春節前在泰國洪水刺激下，滬膠在21800元/噸一線創下新高。隨着當地洪水退去，該消息的炒作也告一段落。之後主要的影響事件是泰國拋儲，泰國將分三批在新開割之前將其老膠庫存全部拍賣出去，對盤面還有短期影響。但隨着拍賣陸續完成，邊際影響效應會隨之減弱。

　　隨着春節結束，國外產區也開始逐步進入停割期，供應萎縮已經成爲事實，而泰國產區洪水再次發生的概率不大，因此後期市場焦點或集中在下游消費上。

　　其次，下游輪胎廠開工步入恢復期，輪胎廠輪番漲價。去年受益於國內政策，天膠下游汽車產銷以及重卡銷量都表現搶眼，使得輪胎廠訂單需求旺盛，輪胎廠開工率也因此維持在較高水平。行情的火爆使得工廠2017年春節假期較往年縮短，隨着春節假期結束，下游開工重新恢復。

　　接下來輪胎廠的開工率可能會跟進得比較快，主要是基於以下兩方面原因：一方面，隨着原料價格不斷上升，輪胎廠的成本壓力也凸顯，因此春節前已有輪胎廠發佈輪胎漲價通知。春節後加入漲價大潮的工廠越來越多，後期還會有持續調整價格的行爲，預計不久之後將會波及到國際品牌。輪胎價格上調在一定程度上緩解輪胎廠成本壓力，促使其開工積極性不減弱。另一方面，春節前美國對於中國卡客車雙反終裁結果出來之後，最終損害認定將在3月初公佈，一旦認定，則稅率將在3月10日開始施行。根據以往經驗，輪胎廠都會在稅率施行之前，加大對美輪胎出口，短期將刺激輪胎廠開工率的提升。

　　第三，重卡銷售依然值得期待。1月份重卡銷售數據同比增長超過1倍多，重卡銷售勢頭強勁。2016年重卡的增長點主要集中在兩大塊，一是物流需求持續好轉帶來的物流相關的重卡需求增加；二是2016年9月下旬開始嚴厲查處貨車超載政策帶來的重卡新增量。2017年超載查抄力度或不會減弱，國內重卡銷售新增量還能維持。另外，基建投資力度的增加還會增加重卡替代消費量。

　　第四，合成膠價格堅挺，給膠價錦上添花。2016年合成膠價格表現強勢，使得天膠與合成膠的價差持續拉大，這對天膠價格有支撐。從2017年春節期間以及春節後一週情況來看，合成膠價格繼續攀升，並沒有減弱的勢頭。生產工藝結構性調整造成的短缺以及2017年一季度的集中檢修，都將使得合成膠價格向上動能充足。合成膠價格的持續攀升，對天膠價格支撐有增無減。

　　總體來看，在全球開割季到來之前，供應的萎縮已經較爲明確，市場的焦點還是在下游消費上。就一季度而言，無論是站在輪胎廠開工率的角度上還是站在重卡銷售的角度看，需求都有望保持強勢。因此，供需還能保持偏緊的狀態。在此背景下，天膠還有走高的可能，建議投資者保持多頭思路。鑑於後期還有泰國拋儲事件的影響以及下游需求尚未完全恢復，滬膠價格或有一定反覆，投資者可以繼續把握買入機會，需要關注宏觀政策收緊帶來的下游需求萎縮風險。