家電市場今年上半年處於放量增長態勢，上市公司中報業績也底氣十足。統計數據顯示，報告期內A股54家家電上市公司（含整機和零部件、配套設施領域）共實現營業收入3131.19億元，實現淨利潤146.88億元，同比均有近兩成增長。

　　以收入和淨利潤規模測算，今年上半年家電行業的格局依然相當穩固，格力電器、美的電器、青島海爾、TCL集團、四川長虹五大巨頭的營收均超過200億元，由於下半年美的集團將完成整體上市，之後格力、美的座次之爭將是一大看點，家電板塊有望在年報中出現兩家收入過千億的上市公司。

　　耐人尋味的是，雖然家電行業上半年的基本面良好，上市公司業績有保障，但家電板塊上半年的牛股除了老闆電器是主流家電廠商之外，前五大牛股均是非主流家電廠商。分析人士認爲，主要是經過市場的發展，家電行業已成爲一個傳統行業，業內對主流廠商的預期十分明確，而市場早已知曉節能補貼政策之後家電市場將遭遇近五年來的成長困境，再加上盤子較大，二級市場很難因爲短暫的業績優秀給出一個高估值。

　　行業高景氣兌現業績

　　隨着中報全部出爐，家電行業的成績單也擺在投資者面前。54家公司上半年收入正增長的有42家，淨利潤正增長的有40家，普遍增收又增利，這說明上半年家電行業的高景氣度在中期業績中得到兌現。以收入爲統計口徑，除日出東方和廈華電子之外其他整機廠商全部實現正增長。其中太陽能熱水器廠商日出東方有一定的季節和政策因素（節能補貼對太陽能熱水器銷量拉動不明顯），廈華電子則是由於自身的經營問題。

　　從板塊內各大廠商的收入結構來看，家電行業的高集中度沒有改變。格力電器、美的電器、青島海爾三家白電巨頭業務規模穩居板塊前三，中報分別實現收入534.89億元、462.87億元、429.71億元，同比增長爲10.74%、18.72%、6.18%；實現淨利潤40.15億元、26.04億元、21.31億元，同比增長爲39.85%、24.69%、15.03%。

　　板塊中收入第四到第六的企業都是黑電公司，分別是TCL集團、四川長虹、海信電器。三家黑電巨頭上半年分別實現收入391.3億元、280.28億元、136.03億元，同比分別增長31.27%、20.73%、35.15%；實現淨利潤爲6.27億元、2.27億元、8.1億元，同比增長率爲121.93%、54.39%和40.94%。

　　總體看來，家電板塊上半年盈利能力處於歷史高點，銷售毛利率整體走強，遠超市場預期。受益於上半年終端銷售數據的高企，應該說整個家電行業的整機企業都活得“比較滋潤”。

　　家電牛股不靠家電

　　與上半年最火的TMT行業相比，家電行業的經營狀況穩定、淨利潤分化程度小、業務體量大，但和基本面不相吻合的是，家電巨頭股價上半年的走勢卻非常一般，格力電器、TCL集團、青島海爾上半年股價漲幅分別爲-1.73%、5.11%、-16.06%。

　　家電板塊上半年股價漲幅靠前的公司爲蒙發利、老闆電器、奮達科技、伊立浦、閩燦坤B、澳柯瑪。梳理各個公司上半年的具體情況不難發現，雖然這幾家的業績確實有反轉，但基本面並不是絕大多數牛股的催化劑。以蒙發利和奮達科技爲例，這兩家公司原先主要做按摩器和美容美髮用品，年營收均不到10億元，在業內並不是主流公司，但這兩家公司今年上半年股價的漲幅卻分別達到86.35%和64.19%，板塊中排列第一和第三。蒙發利主要是因爲涉足大健康醫療領域引起資金熱炒，而奮達科技則是在二季度發佈消費電子產品引爆股價。從資金的炒作邏輯來看已經脫離了家電行業的基本面，家電行業的牛股不靠主業推動，確實反映了當前行業的尷尬現狀。

　　併購重組天然是股價拉昇的催化器，家電行業也不例外。上半年A股家電行業兩大併購重組事件當屬美的集團整體上市和梧桐系資本入主伊立浦。

　　停牌一年的美的電器今年上半年公佈了重組方案，美的集團將實現整體上市，這也預示美的戰略調整進入到收官階段，在重組方案公佈後由於換股價遠高於停牌前二級市場的價格，公司股價自覆盤後便一路高升，整個上半年漲幅爲48.8%。

　　伊立浦的重組更是出乎了市場意料。這家主營業務處於邊緣的小家電企業一直在尋求轉讓股權，但在首次股權轉讓告吹後，市場均以爲此事已經告吹。然而在隨後不久，公司宣佈已經完成股權轉讓事項，梧桐資本將入主伊立浦並拿到實際控制權，公司股價隨後大漲，整個上半年股價漲幅達58%。成立不久的梧桐資本系有多位高管來自於江湖赫赫有名的德隆系，目前公開的掌門人劉長樂既是鳳凰衛視的創始人也是資本運作的高手，就在近日，梧桐系公佈了入主伊立浦後的首個戰略規劃--飛機，這也是德隆系在倒臺前一直頗感興趣的領域。

　　好景難再續前路險

　　分析人士認爲，今年上半年家電行業的高增長僅是個特例，以5月份結束爲分水嶺，直到8月底，整個市場和供應鏈都將面臨十分緊張的局面，這意味着上市公司的三季度業績難言樂觀。

　　前期節能補貼265億元的補貼總額有45%左右補給了彩電企業，因此在政策退出後彩電行業面臨的壓力最大，TCL集團等公司均在中報中提示了節能補貼退出後行業的風險，在基本面前景不佳的情況下，樂視、小米等智能電視領域的新軍又前來攪局，更是讓業內的彩電廠商十分擔心。

　　多位彩電供應鏈人士向中國證券報表示，樂視、小米這樣的企業受制於渠道原因，短期內不會對傳統彩電企業造成影響，但如果到明年上半年傳統彩電企業還是保持守勢，情況有可能出現逆轉，近期各大彩電廠商均已經發出調整信號：海信推出了vidaa智能電視，長虹推出智能家居概念，TCL選擇與互聯網廠商愛奇藝合作。

　　一位家電分析師向中國證券報表示，上半年市場火爆的最大副作用就是造成了企業過於樂觀既而庫存高企，從6-7月的家電銷售數據看，即使業內已有準備，但終端市場的下滑還是遠超預期。由於10月1日家電五大品類的能效將進行切換，企業三季度處於全面的去庫化階段，價格戰難以避免，這對於企業是負面消息，但對消費者來說是個利好。

　　“目前家電行業的供給端已經漸漸正常，但需求端出了很大問題，從各大研究機構發佈的國慶假期預測數據看，黑白電數據都不太好看，指望節日消費有點難度。”上述分析師補充道。出口方面，感恩節和聖誕節是未來很重要的時間窗口，但現在歐洲和北美的經濟沒有大起色，因此也不會超過預期，短期來看，家電行業的三季報應該是個看誰在“裸泳”的時刻，但到時候市場也更能甄別出戰略調整得當的公司。