2014年06月16日 08:30
央行日前發佈金融與社會融資規模統計數據，數據顯示，5月金融機構新增人民幣信貸達8708億元，M2增速13.4%，均超出市場預期。
摩根大通首席分析師朱海斌認爲，5月份，中國社會融資總量增長漸趨穩定，同時銀行新增貸款數量大增。隨着政府採取措施，嚴控影子銀行業務活動，近幾個月以來的融資構成正在出現非銀行融資持續降溫，銀行貸款穩健增長的轉變跡象。
社會融資總量5月份增長1.4萬億元，低於4月份的15538億元，但高於2013年5月的11871億元。尤其值得一提的是，5月份銀行承兌匯票減少96億元（相比之下，4月份增長787億元，但2013年5月則是減少了1141億元）。
信貸方面，如將前五個月的數據加總，發現新增貸款總計爲4.66萬億元，高於2013年前五個月的4.21萬億元。同時，社會融資總量增長8.58萬億元（低於去年同期的9.12萬億元增幅）。有鑑於此，今年前五個月的融資構成與去年同期相比正在發生明顯變化，非銀行融資比重下降，銀行貸款重新復甦（在政府加強對非銀行融資活動的監管之下），從短期貸款和票據融資向中長期貸款轉變。今年5月份的新增銀行貸款佔社會融資總量的比重已經上升到62.2%，而今年前五個月合計佔比爲56.4%，雙雙高於2013年5月的56.4%和2013年前五個月的合計佔比48.6%。這樣一種發展態勢符合當局的政策目標：按照5月30日國務院會議的精神，通過降低融資成本，加強對影子銀行業務的監管，縮短信貸鏈等措施，促進金融部門發揮對實體經濟的支持保障作用。融資構成由非銀行融資向銀行貸款的轉變，正是向着這一方向前進的重要跡象。
與此同時，非銀行融資增速已經放緩，而信託貸款的增長速度下降尤爲明顯，今年前五個月增長了3410億元，明顯低於去年同期11157億元的增幅。同時，委託貸款保持小幅增長態勢，2014年1-5月份增長10794億元，高於2013年1月-5月9128億元的增幅。
摩根大通預計預計2014年下半年會進行兩次普遍性的存款準備金率下調，這並不是貨幣寬鬆的信號，而是在資本流入放緩之後的一種中性對衝操作。同時，預計在今年剩下的時間裏，政策利率將保持不變，信貸增長也將維持穩定增長（全年社會融資總量存量預計將實現16.2%的同比增長）。
此外，摩根大通還預計中國人民銀行將保持穩定的流動性環境，使最終商業借款人獲得穩定/寬鬆的貸款利率。具體表現是相對較低的銀行間利率以及由影子銀行（如信託貸款）向銀行貸款轉型。
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（摘自世華財訊 2014-06-16）
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