2014年11月13日 14:43
10月CPI同比1.6%環比0.0%基本符合市場及我們預期。PPI同比-2.2%環比-0.4%略低於預期。
食品價格環比弱於季節性繼續拖累CPI。10月食品價格同比2.5%環比-0.2%明顯低於季節性規律(0.2%)。從分項來看前期持續上漲的豬肉價格環比已降至負值區間(-0.6%)同時蛋類、鮮菜、鮮果價格也環比轉負而水產品價格則繼續環比回落。
非食品價格中居住、交通通信及娛樂教育分項環比明顯低於季節性。10月非食品價格同比1.2%環比0.2%略低於季節性規律(0.3%)。從分項來看居住、交通通信及娛樂教育分項的價格環比明顯低於季節性和近期房地產市場低迷、油價回落以及三公經費的限制相吻合。同時受到低端勞動力成本上漲壓力的推動衣着、家庭設備用品及維修服務價格則保持較快增長。
弱需求下PPI持續低迷。PPI環比自今年1月以來持續爲負且近兩月維持在-0.4%左右的降幅和放緩的固定資產投資以及工業生產數據相吻合。結合月初PMI購進價格分項在收縮區間繼續回落預計短期內在需求仍未明顯改善背景下PPI環比仍將處於負值區間。
通脹仍在底部徘徊但中樞將有所擡升。近期我們持續強調弱經濟本身意味着通脹將受一定抑制同時在基數效應下9-10月份將是階段性低點而最近兩月的通脹數據印證了我們的判斷(9-10月份CPI同比降至1.6%)。往後看我們認爲短期內通脹壓力不大但整體通脹中樞將上一平臺。當然考慮到近兩月數據較弱將一定程度抑制後期CPI回升幅度同時從結構性因素來看非食品價格中的居住類價格以及三公消費相關價格環比放緩是較爲確定的而食品價格中前期漲幅較大的豬肉價格也已開始回落因此我們認爲CPI的回升幅度將可控。
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