2014年06月17日 05:09
隨着央行定向降準出擊，積極財政政策和寬鬆貨幣政策預期正在成爲現實。儘管央行強調定向降準向“三農”和小微企業，但從農產品價格的持續走高而工業品價格持續走低角度來看，只要工業品出廠價格通縮形勢未止，“微刺激”之手就不會停歇。
根據國家統計局最新發布的5月份物價數據顯示，消費者價格指數（CPI）環比上漲0.1%，同比上漲2.5%。而工業品出廠價格（PPI）環比下降0.1%，同比下降1.4%，儘管降幅連續收窄，但這仍爲連續第27個月出現負增長。
工業品出廠價格持續下滑，正在被越來越多學者尤其決策者認定爲中國走向通縮的重要事件。央行調查統計司副司長徐諾金15日就指出，目前社會各界應認識到經濟已處於準通縮之中。穩健的貨幣政策要側重長期引導資金成本下降，近期側重適度下調存款準備金率和利率。他認爲，放棄投資是一種消極的辦法。投資是經濟增長的動力，是就業穩定和消費擴大的基礎。
工業品出廠價格持續下滑正是驅動監管層加大固定資產投資的最重要動力，因爲房地產投資的下滑，導致需求缺口擴大。在4、5月份連續提高高鐵和管網建設等基建投資之後，工業品價格降幅出現明顯縮窄。
通過連續3個月的穩增長政策推出，7.5%左右的國內生產總值（GDP）增長目標的堅持作爲國家既定政策已經顯示了其強大威力。而5月宏觀數據也表明了政策在託底經濟增長方面的有效性。在貨幣與財政定向寬鬆的扶持之下，基建投資增長明顯加速，創下了去年3季度之後的新高。而對政策刺激最爲敏感的國有企業的工業增加值也加速明顯。
但是，由於地產行業疲弱依舊，其投資到位資金繼續處在零增長狀態，而其他投資難以完全抵消房地產投資下滑。所以總體看，5月份工業品出廠價格仍爲負增長，扭頭向上跡象仍不顯著，這個脆弱底部向上的速率會相當緩慢。
考慮到地產行業體量巨大，且與許多上下游行業有密切聯繫，它的穩定對穩增長至關重要，尤其對於工業品出廠價格走出通縮意義重大。可以設想，當前國家政策放鬆還未結束，並將逐步擴大定向寬鬆範圍至地產行業，向全面寬鬆再邁出一步；一方面通過信貸來支持保障房建設，另一方面通過放鬆限購、放鬆流動性限制等方式穩定商品房市場。
不過，當前市場投資者對於工業品出廠價格拐點向上的空間並不看好，因爲包括鋼鐵、建材、玻璃等行業在沒有市場出清和淘汰落後產能的情況下，並不能本質上解決工業品市場長期良性發展問題。
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（摘自世華財訊 2014-06-17）
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