2014年06月23日 07:31
提升企業經營效率
中國的產能過剩風險有多大？債務方面，我個人估計中國的債務和GDP比是230%（包括了公共和私人的債務），和其他經濟體相比還不錯（德國250%，美國280%，日本400%）。但是中國債務結構和債務增長中企業負債佔較大比重，而且大部分的負債都是短期內造成的，也就是金融危機之後快速膨脹起來的。要估計產能利用率，可以分析其償債能力。比如去年年底，對絕大多數中國企業（除金融、房地產企業）投資的資本回報率只有6.5%，今年第一季度更是下降到了5.5%，而銀行平均加權貸款利率是7.2%。這也就意味着，現在中國不僅存在產能過剩問題，而且這些產能甚至連銀行的利息都付不起。政府已經意識到，爲解決負債難題，要提升企業自身的經營效率。
提高國企的效率。金融危機之後，國企的盈利能力下降最嚴重。政府力推國企改革，但是目前國企改革遇到了障礙。就國企本身來說，他們幾乎都是所在產業的老大，如果要把國企股份賣給私人投資者，往往會要價很高。從民間資本角度來看，國企是不賺錢的，所以如果希望民間資本買國企股票，那麼價格越低越好。在這種情況下，雙方很容易陷入僵局，導致國有股份一直沒有賣出去。那麼，政府要想辦法解決這個問題，提高國企效率。
提高信貸使用效率
過去幾年的金融資源主要投向一些效率很低的企業。在推進利率市場化改革過程中，不僅是放開儲蓄存款利率，還要做投資者教育，讓投資者明白，在購買企業債的時候，最終要看這個企業是否賺錢，不能認爲國企沒有任何風險。政府已經認識到國內信貸往往流向低效企業，而中國外債處於比較低的水平，因此這又涉及到資本賬戶放開的問題。中國一直從外部借的債很少，以前是不需要，而現在遇到了挑戰，產能過剩問題需要解決。中國可以使部分資本賬戶放開，一些海外資源可以進入中國。對外國投資者來說，如果說他們是理性的，這些外國投資者就會把錢借給那些能夠賺錢的企業，這樣就可以實現結構性的調整。一方面，7年前中國名義GDP增長率15%，而現在降到了8%；另一方面，在貨幣政策上，平均放貸利率僅僅從8%的增長下降到7%。這兩者之間就有了矛盾，應該下調信貸利率，緩解矛盾。
央行對銀行提出的儲備金要求很高，而且利率受管制，資本賬戶也沒有完全放開，中國還有足夠的緩衝空間來解決目前的主要問題。
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（摘自世華財訊 2014-06-23）
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