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“信用評級+信息披露”爲地方自發自還債券構築雙重“防火牆”
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2014年06月16日 13:53
13日，財政部接連對外發布《關於２０１４年地方政府債券自發自還試點信用評級工作的指導意見》和《關於２０１４年地方政府債券自發自還試點信息披露工作的指導意見》，這兩個重要指導意見，對地方政府債券自發自還試點如何開展信用評級和信息披露做出詳細規定，標誌着這一試點將進入操作環節。
兩個指導意見釋放出何種信號？今後地方債將如何評級？地方發債要披露哪些信息？記者採訪了權威專家。
爲防範債務風險構築雙重“防火牆”
財政部上月宣佈，經國務院批准，2014年在上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。此舉被視爲我國推進地方政府舉債陽光化、市場化的重要探索。
此次財政部發布的兩個指導意見，均爲推進地方政府債券自發自還試點的具體部署。一個是關於如何開展地方政府債券信用評級工作，明確今後將把地方債的信用評級分成“三等九級”；一個是對地方政府發債時的信息披露做出嚴格要求。
“此次發佈的兩個指導意見，可以視爲前期試點辦法的實施細則，是對地方政府舉債的規範，爲防範債務風險構築了雙重‘防火牆’。”財政部財科所副所長白景明說。
中國社科院財經戰略研究院財政審計研究室主任汪德華認爲，兩個指導意見的出臺，標誌着以地方政府爲發債主體的地方債發行制度體系初步具備，地方政府和各市場主體可以按照這些相關規定進入操作環節。
地方政府債券將貼“三等九級”信用標籤
根據指導意見，今後地方政府債券將被貼上“三等九級”的信用標籤，標示的符號分別是符號表示爲：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。
其中，AAA級表示償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低；AA級爲償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低；A級爲償還債務能力較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。
BBB級爲償還債務能力一般，受不利經濟環境影響較大，違約風險一般；BB級爲償還債務能力較弱，受不利經濟環境影響很大，違約風險較高；B級爲償還債務的能力較大地依賴於良好的經濟環境，違約風險很高。
CCC級爲償還債務的能力極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高；CC級爲基本不能償還債務；C級爲不能償還債務。
財政部要求，試點地區在發債前必須對各期限地方債進行綜合性評級，包括進行一次首次評級，此後每年開展一次跟蹤評級。試點地區財政部門要按照公開、公平、公正原則，從具備中國境內債券市場評級資質的信用評級機構中依法競爭擇優選擇一家信用評級機構。
“地方債自發自還試點中，信用評級將是很重要的一環。”中誠信國際信用評級有限責任公司執行副總裁閻衍說，評級機構的評級可以使投資人對債券發行人的信用狀況做到心中有數，是作出投資決策的重要參考。
白景明說，爲地方債建立信用等級，實際上是讓市場來約束政府發債。“以前還債有中央兜底，地方政府都爭着發債。現在一方面地方發債要自己償還，另一方面債券能不能發出去將由市場決定，公衆可以根據地方債的信用等級判斷是否購買，從而約束了政府舉債過度。”
今後發債必須披露以往債務“家底”
此次發佈的關於信息披露的指導意見，爲地方政府在債務信息公開透明方面增加了更多“硬”約束。
根據意見，債券發行前，地方除了要向社會公開將要發行債券的基本信息，本地區中長期經濟規劃、近三年經濟運行和財政收支情況等，還必須公開截止2013年底的地方政府性債務情況，包括債務餘額、舉借主體、資金來源、資金投向、未來償債計劃、控制債務增長和防範債務風險方面擬採取的措施等。
此外，還需向社會公開地方政府債券的信用評級情況。
“信息披露指導意見體現出地方債制度對增強財政透明度、建設現代財政制度的積極作用，有助於強化地方政府的責任，幫助投資者自行判斷風險。”汪德華說。
閻衍認爲，對地方政府債券進行信用評級面臨的一個主要挑戰就是地方財務數據的透明度問題。目前我國地方政府債務數據還不是特別透明，各地方政府也還沒有建立完整的資產負債表。加強地方債相關的信息披露，有助更好防範債務風險。
“通過信用評級和信息披露的雙重約束，將公衆監督引入規範地方政府舉債的制度體系，是我國地方債管理走向成熟的表現，也體現了對社會公衆高度負責任的精神。”白景明說。
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（摘自世華財訊 2014-06-16）
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