2014年07月11日 09:02
昨天，在中美戰略與經濟對話“金融改革與跨境監管專題會議吹風會”發佈會上，央行行長周小川說，利率市場化的時間表會根據各種外匯條件、國際國內經濟條件推進，但兩年內應該可以實現。
讓市場在資源配置中起決定性作用，意味着不僅商品價格，要素價格、資金價格特別是利率、匯率價格也必須市場化。兩年實現利率市場化，明確了一個重要的時間節點。
利率市場化提了多年，還有最後幾步才能競全功。那麼，最後的難點和瓶頸何在？
周小川曾說過，利率市場化主要難點有兩個。第一，我國是經濟高速發展的國家，高度重視發展，各地用錢的積極性很高，資金需求量很大，貸款需求很強。（決策者）會考慮存款利率上升後，能不能覆蓋貸款風險。如果提高貸款利率，對經濟又有影響。第二，我國是從計劃經濟向市場經濟轉軌的國家，還存在着“軟約束”現象，也就是有一部分貸款實體並沒有真正想還款，或求助於行政幫助貸款，或者多貴的錢都敢借。國企從上世紀80年代開始改革，目前問題不那麼突出，而地方政府融資平臺，由於地方幹部換得比較快，出政績就離開了，“軟約束”就比較突出。
既然一些地方的融資平臺，作爲負債主體其實不對還債負責，不借白不借，再高也敢借，借了不想還，爲什麼銀行願意借呢？因爲有政府背書。舉個例子，長三角某地級市有五家大型融資平臺，2012年財務年報上的(合併）短期負債加長期負債1164.2億元，而市本級可用總財力僅191億元，融資平臺負債是本級可用總財力的6倍。雖然五家融資平臺的營業利潤總和僅爲6.45億元，但因爲獲得了18.20億元的財政補貼（佔當年該市總財力的近10%），利潤提高到24.42億元，漂亮了，銀企關係繼續良好。然而，這種補貼能持續多久？其對教科文衛等民生支出的佔用又能持續多久？
如果社會中存在着上述這樣的負債主體，即使利率市場化了，也並不能產生多少約束效應，銀行也還會繼續貸款。它們拿走的額度多了，自然會“擠出”市場化的企業，最後“逆向淘汰”這些本該得到發展的企業。
要兩年實現利率市場化，最重要的配套工作是“軟約束主體”的改革，這又回到政府職能轉變的老問題上。
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（摘自世華財訊 2014-07-11）
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