美聯儲5月底釋放出可能提早退出資產購買計劃的信號，引來全球金融市場大幅波動。新興市場指數普遍重挫近20%，大部分發達國家指數也有10%以上跌幅，道瓊斯工業指數卻只小跌5%左右。一時之間投資人對美國經濟增長的信心大增，美國股市成爲炙手可熱的投資標的，而美國股市也不負衆望，在順利突破歷史新高後始終堅挺。但筆者要提醒的是，近期美元及房地產類股的走勢疲弱，投資人切勿盲目追高，注意分散投資。

　　照理，在退出QE的預期下美國經濟走強，能直接帶動美元走勢，但5月至今的美元走勢僅曇花一現般突破84大關，整體不漲反跌，甚至跌回今年整理區間下緣，與大多數投資者的強烈預期有所出入。雖說歐元區與英國經濟數據的改善支撐了匯率走勢，造成美元指數被動下跌，但美元走勢不強似乎也預示美國經濟復甦變數仍多。自去年10月以來，美國房地產投資再度成爲熱點，被認爲是引領這一次整體復甦的重要產業。房地產相關個股就一直是美股的領頭羊，漲幅一度高達500%。但令人不解的是，美股今年5月以來在回調後迅速再創新高，房地產相關個股卻普遍反彈無力、甚至持續下跌，多數個股都已跌破代表股價多空分水嶺的200日移動平均線。雖說均線持續上移仍能發揮部分支撐力道，股價跌勢不會過快，但近來房地產類股的弱勢凸顯了一部分美國經濟仍未完全復甦的問題。從景氣循環的週期來看，政府在景氣不佳時利用積極的財政政策增加支出，除了有緩和景氣大幅下滑的風險，更可藉此調整經濟結構，順勢扶植髮展高附加價值或未來看好的行業。但幾十年來，發達國家在社會福利上的持續支出提高了整體政府的負債比率，也限縮了財政政策的空間，因此更凸顯了貨幣政策的重要性，但目前發達國家的貨幣政策普遍由關注長期通脹壓力轉往短期經濟增長目標，也讓貨幣政策左右經濟週期的力量加大。

　　美聯儲準備提早退出QE，顯然是經濟復甦力度獲得了認可。美國在今年5月首度同意對非自由貿易協定國家出口液態天然氣，並在8月批准了路易斯安那州萊克查爾斯每天最多20億立方英尺的出口，總計目前可出口額度每天達56億立方英尺，預估未來可增加至80億到100億，2020年前甚至可能每天超過120億，超越目前全球液態天然氣最大的出口國澳大利亞的108億及卡塔爾的103億。對美國逐步往能源獨立國家邁進，有人擔心天然氣的出口或將拉高美國的能源或天然氣價格，筆者認爲，頁岩氣的產能足以填補供給缺口，還有北美市場天然氣市場互聯性較大，目前美國和加拿大的天然氣開工率仍偏低，預估未來價格仍處於相對低檔。第二個市場關注的熱點則爲3D打印技術以及電動車的發展，看股價，3D打印相關個股從去年以來就穩步向上，至今漲幅約爲300%，這主要得力於3D打印技術的持續發展，3D打印被稱爲是下一波的工業革命。專攻電動車發展的特斯拉今年以來股價漲幅已超過300%，讓市場驚豔的，除了過去10個季度以來首次獲利，還有調高生產目標，以往困擾電動車的充電問題被非感應式充電技術的進步所攻克，加上超級電容，電池技術的成熟將加快電動車的普及速度。特斯拉目前年產能僅21500輛，相較於美國全年1500萬輛汽車的巨大市場潛力，不難理解市場瘋狂追逐股價，甚至稱其爲汽車業的蘋果。目前全球約有7億輛車的保有量，每年新車銷售約在7000萬臺上下，電動車一旦成熟，對汽車以及能源產業生態將帶來鉅變。

　　整體而言，評判美國經濟的復甦力度，勞動市場的就業數據纔是景氣的真正關鍵所在。雖說發達國家勞動市場的最壞情況已過去，但離真正復甦還很遠。美國目前的官方失業率爲7.4%，若排除勞動參與人口減少的因素，實際失業率恐仍高達8%至9%，而就業改善的關鍵就在新一波產業革命能否真正大規模爆發。目前相關個股股價雖以反映投資潛力，但營收與獲利仍受限於產業規模經濟尚未成型。過去，PC時代的英特爾、微軟，手機時代的諾基亞，漲幅無一不在百倍以上，且漲勢均長達近十年。足見，唯有產業大面積的爆發性成長，才能帶來就業市場的真正改善，到那時候真正的復甦纔算完全到來。

既然美國經濟復甦的方向不變，股優於債就成爲核心投資策略，值得留意的是，牛市通常具有緩漲急跌的特徵。投資人常常在緩慢的漲勢中失去持有的耐心，一旦遇到突發性事件，往往不假思索斷然賣出，造成短期內行情急跌。因此，投資美股的最佳策略無非是趁利空進場。眼下投資人高度預期美國經濟復甦，在樂觀時買進股票，不能說是個好的進場點。再加上美元出乎意外地走弱，房地產類股領頭羊效果消退，都會讓美股在短時間內面臨回檔壓力。積極的投資人不妨降低美股比例，適當分散點在漲幅較小的歐洲股票上。