北京時間8月14日凌晨消息，摩根士丹利今天發佈研究報告，將鳳凰新媒體(NYSE:FENG)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，同時將其目標價從4.8美元上調至9.4美元。以下是報告內容摘要：廣告銷售表現強勁；前景看好變動：基於現金流量貼現法計算的目標價從4.8美元上調至9.4美元；2013財年和2014財年的每股美國存託憑證攤薄收益分別上調68%和59%。鳳凰新媒體第二季度銷售額比去年同期增長29%，主要由於廣告銷售增長。鳳凰新媒體預計，第三季度廣告銷售額將比去年同期增長47%到54%，2013財年運營利潤率(不按照美國通用會計準則)將同比增長7個百分點，至15%。基於我們對2013財年鳳凰新媒體每股收益的預期，這隻股票的市盈率爲19倍。我們預計，2012年到2015年之間鳳凰新媒體盈利的年增長率將達到50%。我們將鳳凰新媒體的股票評級維持在“增持”不變。盈利超出預期：鳳凰新媒體第二季度銷售額爲人民幣3.64億元，比去年同期增長29%，較公司此前預期區間的上限高7%，也高於我們的預期。鳳凰新媒體第二季度淨利潤爲人民幣7700萬元，比去年同期增長1.2倍，較我們此前預期高84%，主要由於公司實施了更好的成本控制措施。

　　有利因素：1)受客戶數量增長(比去年同期增長30%)和平均客戶支出(比去年同期增長9%)的影響，鳳凰新媒體第二季度廣告銷售額比去年同期增長42%，在公司總銷售額中所佔比例爲58%；2)鳳凰新媒體第二季度視頻廣告銷售額比去年同期增長91%，在廣告銷售額中所佔比例達到14%，高於去年同期的11%；移動廣告銷售比去年同期大幅增長1.7倍，在廣告銷售額中所佔比例達到9%，高於去年同期的5%；3)通過鳳凰新媒體旗下平臺提供的付費服務的營收比去年同期增長3.9倍，在銷售額中所佔比例爲6%，主要由於來自網頁遊戲的營收增長；4)鳳凰新媒體第二季度運營利潤率爲19%，比去年同期增長7個百分點，創下自2010年第三季度以來的最高水平；5)鳳凰新媒體提供了強勁的第三季度業績展望，預計第三季度廣告銷售額將比去年同期增長47%到54%。不利因素：鳳凰新媒體通過電信運營商平臺提供的付費服務的營收與去年同期相比持平，主要由於以2G文本信息爲基礎的按次計費服務的需求表現疲弱。維持“增持”評級：1)基於我們對2013財年鳳凰新媒體每股收益的預期，這隻股票的市盈率爲19倍；基於我們對2014財年鳳凰新媒體每股收益的預期，這隻股票的市盈率爲14倍。我們預計，2012年到2015年之間鳳凰新媒體盈利的年增長率將達到50%；2)鳳凰新媒體所持有的淨現金總額在公司市值中所佔比例爲20%到30%區間的高端；3)鳳凰新媒體的廣告價格僅相當於其他中國在線門戶網站廣告價格水平的三分之二。主要價值推動力：1)廣告主數量增加和平均廣告主支出增長；2)付費用戶人數和付費服務營收穩步增長。

　　潛在刺激性動量：1)廣告費用持續增長；2)核心廣告類別的廣告需求高於市場預期；3)付費用戶人數增長和平均支出的增長速度超出預期。主要風險：1)銷售額高度集中於無線增值服務，這令鳳凰新媒體面臨移動運營商風險；2)中國互聯網和移動行業中的競爭形勢增強；3)內容成本和帶寬成本的增長導致利潤率受損。