現在，中國的創業板市盈率45倍，中小板市盈率30倍，猶如黃河之水高懸半空。如果現在還不趕快通過增加供給把高估值降下來，中國股市仍將陷入圈錢的怪圈。而且弔詭的是，在這種局面下，你還沒法指責企業圈錢。7月告吹，8月無望。新股公開發行（IPO）重啓仍無時間表，市場預期屢屢落空。

　　在募資和投資兩難的局面下，作爲緊密連接着資本市場和實體經濟兩端的市場參與主體，創投機構分別從兩端感受到了切膚之痛。渴望資本市場開閘，引入源頭活水，不僅是創投機構的迫切呼聲，也是嗷嗷待哺的中小企業心聲。IPO關閘帶來三大惡果資本市場有三大基本功能，第一個是定價功能，第二個是融資功能，第三個是交易功能。市場就像我們人體一樣，是一個循環體系，要能吐故納新，還要有自我平衡。這個平衡就是價格平衡，這個平衡要靠交換，也就是市場交易。

　　如今，監管部門關閉IPO閘門，把一個具有自我調節功能的市場體系，掐掉了兩個功能：定價功能和融資功能，導致新的進不去，舊的也出不來，只剩下市場的存量在進行交易，由此帶來三個惡果：第一是價格扭曲，什麼東西該值什麼錢，大家不知道，因爲沒有和外部的交流，沒有一個合理的參照，交易體系被打亂了；第二是融資功能喪失，相當於成長中的孩子，不讓他吃東西了，他的生長也就突然中止。對於市場來說，不僅僅是表面上的不再融資這麼一個簡單的事情，也不僅僅是一個政策失誤的事情，而是把這個市場的正常節奏給打亂了；第三是二級市場估值畸高，資本市場惡性循環。行政管理部門應該做的事情，是讓市場有良好的制度，比如良好的信息披露制度，良好的法制基礎，如今不是從這些方面進行系統的重建，反而是把市場本身的基本功能給廢掉了，把市場新陳代謝的節奏給打亂了，這給市場帶來的影響已經遠不止於市場本身，而是會直接向實體經濟傳導。有這樣一組數字：2012年7月底，創業板平均市盈率是34倍，2013年7月底，創業板平均市盈率45倍；2012年7月份，中小板平均市盈率28倍，2013年7月底，中小板的平均市盈率是30倍。再看另一組數字：從去年到今年，創業板指數漲了1倍，這意味着創業板大量個股的股價漲了2～3倍；中小板從去年7月份的3600點左右，到現在5000點上下，指數漲了30%。

　　這意味着什麼？IPO關閘，導致市場上可交易的資金只能在僅有的市場存量當中尋找機會，所以我們看到創業板指數翻了一番。這也說明，市場上並不缺少資金，有資金，卻又沒有新的股票認購，那就只能炒存量，炒存量的結果就是將現在的創業板市盈率推高到45倍。過去，我們經常說“三高”（高市盈率、高價發行、高募資額也即超募），這其中涉及這樣一個問題，即一級市場會以二級市場的估值作爲參照。也就是說，將來即便IPO開閘後，一級市場仍然要以今天二級市場的估值來定價。舉例來說，如果市盈率繼續炒高到60倍，那麼將來的新股發行在參照二級市場定價，即便打個8折，也依然高達48倍，這也意味着“三高”問題還會捲土重來。新股高價上市，高市盈率發行，資金超募的問題也會隨之而來，市場恐怕又會淪爲圈錢工具，投資者再度大面積虧損，市場又進入一個惡性循環。矛盾堆積會製造新一輪“三高”這就回到最初的問題，IPO再不開閘，堆積的矛盾會製造新一輪的“三高”。爲什麼我們說要通過供給把平均市盈率降下來？不妨先問這樣一個問題，中國股市現在的估值究竟高不高、合不合理？要知道，現在的社會平均融資成本是10%，比如你去買個信託、做個理財，平均收益率是10%，這也意味着你的股市合理估值水平不應該超過10倍PE（估值）左右。

　　現在，中國的創業板市盈率45倍，中小板30倍，猶如黃河之水高懸半空，太危險了。如果現在還不趕快通過增加供給把高估值降下來，中國股市仍將陷入圈錢的怪圈。而且弔詭的是，在這種局面下，你還沒法指責企業圈錢。企業上市參照二級市場來定價本來就無可厚非，如今市場估值被認爲擡高，上市企業何樂而不爲？你能說這是企業貪婪嗎？你能說這是券商貪婪嗎？IPO關閘這個事情，還有一個最大的影響，那就是對實體經濟的影響。我們的經濟經歷了2011年、2012年、2013年連續的下滑。國家在實體經濟這麼困難的時候提出孕育新興產業。那麼，新興產業怎麼培育？誰在發展新興產業？幾乎全是民營企業、中小企業，而這些企業恰恰是最缺錢，最需要資金扶持和哺育的企業。但這些企業基本上不太可能從銀行得到融資，而我們的政策又是鼓勵發展直接融資，那麼，這更加需要一個配套的資本市場來支撐。可是恰恰這個時候，資本市場的支撐作用被掐掉了。從去年以來，實體產業哀鴻遍野。短短兩年時間，我們的新興產業梯隊發展的節奏被打亂了，現狀令人心痛。

　　資本市場一定要在產業轉型的時候，給實體經濟以支持。如何支持？那就是要讓大量的企業能夠進入資本市場直接融資，能夠得到資本市場的資金支持。如果讓一批中小企業起來了，整個微觀層面的千千萬萬企業也就得到了發展的機會。而現在，在新興產業成長的時候，由於上游把IPO閘門給關掉了，直接導致我們PE這塊也陷入寒冬，而這個寒冬也傳導到新興產業，傳導到實體經濟，可以說，在實體經濟最困難的時候，資本市場不僅沒有起到推動作用，反而是雪上加霜。對正在轉型的新興產業來說，簡直是當頭棒喝。所以，目前我們只有一個呼籲，IPO趕快開閘！

　　而且，我們也呼籲，IPO開閘後，再融資一定要向中小板、創業板傾斜。最近，招商銀行、民生銀行紛紛傳出融資消息，融資額動輒數百億元，須知幾百億的資金可以扶持多少創業企業、中小企業？而中小企業、創新型企業纔是中國經濟轉型的最廣泛代表，纔是最需要資金扶持的弱勢羣體！