2014年05月19日 06:27
2013年房企銷售業績增速排名第一的碧桂園，並未被資本市場“高看一眼”。相反，受債務因素拖累，碧桂園被機構給出了“看空”結論。數據顯示，碧桂園2013年負債率由上一年的51.6%上升至64%。
日前，瑞信發佈報告稱，未來兩年內碧桂園的債務或將拖累股價。基於對碧桂園前景的不看好，瑞信削減了其目標價，由5.7元降至3.5元，降幅達39%。
業績“亮眼”股價疲弱
在地產公司2013年的年報紛紛出爐之後，港股上市房企碧桂園成爲了其中最大“黑馬”。此前被業界定位成“二線”房企的碧桂園首次躍進了“千億俱樂部”。2013年年報顯示，碧桂園全年合同銷售金額約達人民幣1060億元，與2012年476億元的數字相比增長約123%。
碧桂園的股價並沒有被這一成績所帶動。2014年以來，碧桂園股價曲線整體震盪下行，股價從2014年1月初約4.7港元的水平跌至近期3港元附近。截至5月16日收盤，碧桂園報收3.13港元，跌3.1％，與2014年1月16日4.6港元的價格相比，4個月裏跌幅達32%。
數據顯示，碧桂園2013年負債率由上一年的51.6%飆升至64%。此外，受累於“進取的買地策略和新盤動工”，公司的營運現金流也轉爲負數。據記者統計，去年碧桂園拿地共耗資130億元。
日前，瑞信發佈報告稱，2014年首季，碧桂園合同銷售額318億元，佔全年銷售目標約25%；但考慮到期內推盤較去年同期多，因此認定碧桂園這一成績仍屬疲弱。此外，瑞信還分析認爲，未來兩年內碧桂園的債務或將拖累股價。基於對碧桂園前景的不看好，瑞信削減了其目標價，由5.7元降至3.5元，降幅達39%。
“發債大戶”再發新債
時隔八個月後，碧桂園的發債融資再次啓動。
5月16日上午，碧桂園發佈公告稱，將發行5.5億美元於2019年到期的優先票據，票息爲7.875%。公司最近一次發行美元債券是在2013年9月，發行票面利率爲7.25%的8年期美元債券，融資7.5億美元，高於6%的同業融資利率。
碧桂園近年來財報顯示，2010年4月，碧桂園發行7年期5.5億美元優先票據；8月，發行了5年期4億美元優先票據；2011年2月，發行7年期9億美元優先票據。2013年，剛邁進新年的碧桂園發行了一筆7.5億美元、利息爲7.5%的優先票據用來償還舊賬。
頻頻發債的背後，是碧桂園拿地的“豪氣”。據記者根據公開信息不完全統計，2014年以來，碧桂園先後拿下泰州、株洲、東莞橫瀝、順德、增城、海南陵水等多宗住宅用地，其中順德地塊還成爲地王。僅順德和增城兩地的拿地價格已近30億。
分析人士認爲，剛剛進入“千億俱樂部”的碧桂園正式邁入擴張期。“對於處於擴張期的碧桂園而言，現金流的限制無疑會引向擡高財務槓桿抑或引入金融”。正因如此，財務融資成爲碧桂園尤爲“緊張”的一環。
兩次資本市場的變動可以證實這一點：3月19日，碧桂園控股有限公司發佈公告稱，原首席財務官伍綺琴因私人理由已辭任。當天下午，碧桂園股價暴跌19%；4月2日，碧桂園公佈消息稱，中國海外前首席財務總監吳建斌出任碧桂園首席財務官及執行董事。消息一出，股價大漲8.43％。
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（摘自世華財訊 2014-05-19）
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