2014年05月20日 01:55
進入2014年後，滬綜指持續圍繞2000點震盪運行。雖然2000點始終對市場起到明顯的支撐作用，但大盤長時間難以擺脫區間震盪狀態，仍說明當前市場尚在等待轉強的宏觀契機。業內人士認爲，從投資時鐘角度來理解，當前市場面臨的是“經濟增速下行+資金利率下行”格局下的典型衰退情況，在這一格局下，股市雖然已經脫離了快速調整階段，但仍處於熊市尾聲的磨底狀態，股市機會小於債市。
從經濟增長角度看，當前國內宏觀經濟仍面臨一定的下行壓力。首先，經濟轉型的中長期訴求，必然導致短期經濟增長中樞趨勢性下移，大量產能過剩行業目前正在經歷去產能陣痛期。作爲曾經的經濟增長主導力量，此類產能過剩行業的陣痛將顯著抑制短期經濟增速。其次，觀察近兩月數據，多數重點城市的房地產銷售開始出現比較明顯下滑。從房地產行業運行規律看，房屋銷售是房地產投資的重要先導指標，銷售下滑或意味着本已降速的地產投資仍有下行空間。而從中國經濟的權重看，地產行業仍是最重要的支柱產業之一。雖然不能說牽一髮動全身，但地產投資下行顯然需要更多基建投資對衝，並將難以避免對短期經濟增速帶來一定壓力。此外，在消費和出口層面，通脹水平低位徘徊，以及全球製造產業競爭力的重新佈局，都意味着短期消費和出口對與國內經濟增長的作用只能是“無功無過”。
與過去兩年相比，市場利率已經渡過了持續攀升的階段，下行腳步逐漸展開。一方面，經濟增速下行意味着實體經濟資金需求逐步降低，過去兩個月，資金市場已經呈現出各期限加權利率逐漸下行的“衰退式寬鬆”狀態；另一方面，上週末發佈的規範金融機構同業業務相關文件，有望顯著增加銀行等金融機構對債券的需求，進而壓低債券收益率，導致市場加權利率進一步下行。
業內人士認爲，從當前A股市場所處的宏觀環境看，債市對資金的吸引力更大，股市尚不具備逆轉弱勢的條件。
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（摘自世華財訊 2014-05-20）
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