2014年05月15日 06:19
5月份以來，多家上市公司公告其公司債暫停上市，其中包括“11華銳”“11蘇中能”、“12晉煤運”、“09永煤債”等。這些公司早期發佈公司債的時候理由幾乎一致，都是置換銀行貸款，降低融資成本，改善融資結構以及補充營運資金等，然而債券發行後，公司經營業績一路下滑的也並非個案。融資時的信誓旦旦與隨後出現的業績滑坡在中國證券市場屢見不鮮，股民們幾乎習慣了上市公司的業績大變臉。
因公司債暫停上市而引發的流動性、信用違約等一系列風險都將隨之而來，投資者的利益或將受到巨大損害。爲何如此多公司債扎堆暫停上市？4月底年報發佈完畢，經營業績較差的民營企業由於沒有政府信用背書，其債券評級面臨下降，此外，超日債對債券市場的衝擊也不容小覷。
2014年3月5日，光伏上市公司*ST超日因發行的“11超日債”無法按時支付9000萬元利息，成爲中國債券市場出現的第一起實質性違約事件。自超日債違約之後，債市投資也已經切換風格，擇券從唯高收益轉向需要嚴格甄別信用風險。
中國債券市場發展到今天20多萬億元的市場規模，其發展經歷了從“野蠻生長”到“步步驚心”的鉅變。
上世紀90年代前半期，我國信用債市場曾經歷過一段野蠻生長的激情歲月，爾後因“327國債事件”的爆發嘎然而止。這是一次改變歷史的重大挫折，從此中國債券市場陷入了冰凍期，一直到短融誕生打開局面。隨後公司債迎來了浩浩湯湯的擴容浪潮，其間雖爆發過一些信用事件，均未能演化爲實質性違約案例。一直到超日債的出現，債券市場新的考驗開始了。
其實，從2011年初超日債上市伊始，到2013年年中超日債退市前投資者最後的逃離窗口，*ST超日給足了投資者風險信號，然而，中國債券市場的不完善，讓投資者以爲超日債會和此前ST海龍一樣，有政府兜底，但是，這次他們錯了，超日債的投資者們爲他們的激進和盲目付出了代價。
縱觀國內外債券市場，一個沒有違約的市場是不健康的，它扭曲市場機制，使投資者過於盲目，其結果是閉眼買債。超日債終結了中國債券不違約的神話，這對於規範國內債券市場來說，是一個里程碑式的進步，債券不違約的終點也將是信用風險釋放的新起點。
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（摘自世華財訊 2014-05-15）
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