2012年11月20日 16:56
順絡電子(002138.SZ)今年以來業績出現爆發式增長，10月30日，順絡電子披露的三季報顯示，第三季度業績創歷史新高，業績增幅再超出市場預期。而與此同時，記者發現，其業績高增長背後隱憂乍現，公司三季度末應收賬款增長幅度遠超過營業收入增長幅度。
順絡電子主要從事片式電感器、片式壓敏電阻器、LTCC、片式鉭電容等新型電子元器件的研發、生產和銷售，產品主要應用於通信、計算機及消費類電子產品等領域。
10月30日，順絡電子披露三季報顯示，2012年前三季度實現營業收入5.4億元，同比增長26.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8853萬元，同比增長30.9%。其中第三季度營業收入2.2億元，同比增長49%，環比增長59.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4142萬元，同比增長66.1%，環比增長45.63%，公司單季度業績再創歷史新高。
順絡電子稱，上半年銷售規模和經營業績持續增長得益於相對穩定的市撤境，淨利潤的增長得益於銷售規模的擴大、成本的下降，以及主要原材料價格平穩下降和公司良好的成本管理措施。順絡電子產品應用於通信、消費電子等領域，受行業週期性影響較大。
在下游消費深受宏觀經濟環境煎熬之下，如中興通訊(000063.SZ)今年業績大幅下滑，順絡電子依舊獨善其身令人刮目。
實際上，順絡電子高增長的背後，其下游客戶欠款即應收賬款暴增不無關聯。截至三季度末，應收賬款爲2.66億元，佔流動資產48%，佔營業收入49%，而年初僅爲1.4億元，彼時應收賬款佔營業收入僅爲25%。翻閱公司2007年上市時期數據，2007年上市時期應收賬款爲4052萬元，應收賬款佔營業收入僅爲17.23%。
值得注意是，順絡電子前三季度營業收入爲5.4億元，同比增長26.6%，而應收賬款爲2.66億元，同比增長56%，遠超過營業收入增長幅度。
與公司同類公司風華高科(000636.SZ)相比，風華高科應收賬款幾乎沒有太大變化。其三季度末應收賬款爲3.51億元，佔流動資產28%，佔營業收入25%，年初爲3.04億元，佔流動資產25%，佔營業收入14.6%。風華高科三季度營業收入爲14.07億元，同比減少12%，應收賬款爲3.51億元，同比下降5%。
“應收賬款大幅增長，主要是對下游華爲、中興等大客戶賬期進行了適當延長”，順絡電子證券辦公室人員對記者表示，賬期一般是3月到4個月，但今年對大客戶賬期有所延長，“這些賬款都是經過公司信用評估的，應該沒有壞賬風險。”
有市場人士對記者表示，順絡電子業績高增長或與其股權激勵有關。
2012年5月，順絡電子發佈公告稱，因2011年業績不達標，順絡電子回購註銷第二期400餘萬股已經授予的限制性股票。具體爲，順絡電子2011年加權平均淨資產收益率與扣非後加權平均淨資產收益率分別爲8.12%和6.17%，均低於當期股票解鎖條件設定的不低於10%的指標；此外，公司2011年扣非後的淨利潤同比下降33.70%，也遠遠低於當初設定的行權門檻。
而值得注意的是，據統計，順絡電子第三期股權激勵限制性股票約1489萬股將於2013年3月18日解鎖。
順絡電子在半年報中還表示，下半年是電子行業的傳統旺季，公司預見電子行業整體需求將超過上半年，尤其是智能手機市場逐步擴大爲公司的發展提供了市鋤會。公司預計2012年歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長50%至65%。
民生證券分析師李晶認爲國內中低端智能手機在四季度景氣度仍然較高，預計全年淨利潤同比增長60%以上是大概率事件。
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注：本頁面信息由世華財訊提供，僅供參考，據此投資風險自負。
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（世華財訊 2012-11-20）
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