2013年12月15日 16:55
黨的十八屆三中全會《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》針對資本市場改革明確提出：“健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規範債權市場，提高直接融資比重。”全國中小企業股份轉讓系統（簡稱股轉系統）擴大試點是落實十八屆三中全會重要決定的一個具體措施，更是健全多層次資本市場體系的重要舉措。擴大試點有力的拓展了資本市場服務實體經濟的廣度和深度，爲有效解決中小企業“融資難、融資貴”提供了契機，中小企業發展迎來新的歷史機遇。要發揮市場在資源配置中的決定性作用，發揮資本市場在資源配置中的決定性作用是其中最重要的一環，擴大試點將有效提升我國資本市場資源配置效率，減少融資資源浪費，提高直接融資比重。
股轉系統擴容至全國爲主辦券商提供了巨大的業務機遇，同時也提出了新的挑戰。主辦券商要在勤勉盡責的前提下爲企業提供推薦掛牌服務，在掛牌後還要提供持續督導服務、融資和做市商服務等，這樣主辦券商和掛牌公司形成了全業務鏈的合作關係，服務深度和廣度空前拓寬，杜絕了短期行爲，擔負的責任更大。主辦券商作爲連接投資者和融資企業的橋樑，不能損害任何一方利益，努力實現投融資雙方的均衡。因此，擴大試點是真正實現主辦券商歸位盡責、勤勉執業的有力舉措。
股轉系統擴容至全國意味着全國性場外市場真正落地，包括主板中小板、創業板、股轉系統、區域性股權交易市場、券商櫃檯的多層次資本市場體系基本確立。不同板塊市場可以爲不同發展階段、不同業態的企業提供服務，實現資本市場與企業的無縫對接。企業可以根據自身發展的階段和特點選擇在不同市場掛牌上市，並且可以依託轉板機制、創新性產品等實現在各市場之間流動，從而將不同層次資本市場間有機聯繫起來。
與A股市場較高上市准入門檻兼容較低投資者准入門檻不同，股轉系統採取的是較低的掛牌准入門檻兼容較高的投資者准入門檻。這源於股轉系統主要是爲科技型、創新性中小企業服務的市場，具有較大風險，這就決定了參與的投資者需具備較強的風險識別能力和風險承受能力。與此同時，有意參與這個市場的一般自然人投資者也可以通過集合理財等產品參與其中。因此，股轉系統投資者適當性管理制度是與這個市場相匹配的，而且較強風險識別和企業選擇能力的投資者有利於創新業務的順利開展，同時也有利於培養機構投資者隊伍，改善投資者結構，爲整個資本市場穩定、健康和理性發展奠定基礎。
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（摘自世華財訊 2013-12-15）
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