如右圖所示，日經指數與日元匯率也呈現出先同向後反向的現象，以1990年爲分水嶺。從1982年7月至1990年年初，兩者同向，即匯率升值，股市上漲，其中美元兌日元匯率從277到130，日元升值53%，日經指數從7000漲到38957點，漲幅556%；此後兩者也出現背離，日元匯率從130繼續升值至今達到75，但日經指數從38957下跌至目前的9500點，跌75.6%，已經持續了20年的熊市。

　　人民幣匯率與上證指數先同向後反向

　　與日元匯率和日經指數的走勢類似，上證綜指和人民幣兌美元匯率也呈現出先同向後反向的關係，自人民幣2005年開啓匯改以來至今，人民幣匯率一直在升值（除去2008年3月到2010年6月），而上證綜指也是先漲後跌。

　　右圖爲2005年11月至今人民幣兌美元匯率月K線圖，以及同期的上證綜指月K線圖。如圖所示，從2005年7月至2007年10月，大盤從1100點左右漲到最高點6124，漲幅550%，同期人民幣匯率從8.08到7.46，升值約7%；2007年10月至2008年3月，匯市與股市形成背離，大盤在2007年10月形成歷史高點6124點後開始下跌，步入熊途，而人民幣在這6個月的時間裏繼續升值，7.46升至7.01。

　　從2008年3月開始，出於應對金融危機的對策，人民幣再次實行盯住美元政策，直到2010年6月19日，央行再次宣佈進一步推進人民幣匯率形成機制改革，人民幣也一直延續了升值的趨勢至今。

　　除去2010年6月至2010年11月短短5個月的時間兩者再次正相關外（人民幣匯率從6.8升值到6.69，於此相對應，上證綜指也從2319漲到3186），人民幣匯率和大盤走勢再次形成背離，匯率仍然在升值，大盤也仍然在下跌，從2010年11月至今（2012年12月12日），人民幣匯率從6.69升至6.21，升值約7%，而同期大盤從3186跌到2080點，下跌約34%。

　　值得注意的是，2005年以來A股與人民幣匯率走勢與1982年以來日經指數與日元匯率走勢高度相似。由此而來的問題是，長達5年的A股熊市會像日經指數一樣持續20年嗎？