期指四大合約中除了IF1212飄紅之外，其餘三合約昨日均收盤微幅下跌。但昨天的收盤升水幅度竟然超過了30個點，創出了主力合約年內升水的新高，也是自2011年11月3日以來收盤升水的最高。弱勢中升水，意味着市場即將變盤，還是預示着新一輪下跌即將開始？而多位專家也莫衷一是。

　　連續5日大幅升水

　　在多數投資者的印象中，期指連續大幅升水的狀況還是出現在2010年股指期貨剛推出時。在當前這種弱勢市場行情中，期指不貼水就屬於難得了，然而自上週以來，期指反倒連續5日大幅升水，並出現逐步走高的現象。昨日收盤時，IF1208較之現貨升水30.28點，較昨日再次提升兩個點。IF1303升水幅度達到101.08點，IF1212升水幅度也超過70點。

　　《大衆證券報》統計發現，昨日最大的升水幅度出現在早盤9:56，期指較之現貨升水34.95點，這一直持續到10:05之後。以1分鐘的頻率觀察，全天最低的升水時間僅僅出現了3分鐘，其餘交易時間，升水幅度均超過20點。

　　“期指最近大幅升水的現象，很多同行也都在找原因。”中證期貨研究部副總經理劉賓昨日向《大衆證券報》表示，有人說這與滬深300成分股的調整有關係，但是這個事件已經是過去式，有何影響呢？

　　劉賓進一步表示，可能有兩個的原因，首先是期指很長時間處於貼水或微幅升水的狀態，幾乎沒有期現套利的機會，套利資金也就淡出市場了，而現在這個機會又突然出現，套利資金還沒有入場，或者說沒有準備好，所以升水幅度無法修復；此外，期指上的多頭在抵抗，現貨滬深300兩個交易日的下跌更多是因爲ST股與B股暴跌的帶動，而非滬深300的自然下跌，現貨更差反倒引發升水。

　　淨空頭寸超1萬手

　　相對於期指升水顯現出的樂觀，昨日多空持倉則令人擔憂。據中金所公佈的數據顯示，主力合約前二十名多頭席位週二減倉774手至46009手，就連近日來比較看多的光大期貨的席位也減掉2581手。相反前二十名空頭席位週二則增倉604手至56408手，國泰君安與海通期貨分別加倉404手與374手，中證期貨減倉256手。

　　空頭繼續強勢，但是主力合約又是大幅升水，未來行情到底如何演繹。南華期貨研究所上海金融研究中心蔣克雷向記者分析：“多頭不願放棄，空頭也很強勢，更奇怪的是週二的成交量也很小，後市可能要變盤了。有這麼一個邏輯，如果空頭想往下打壓做空，那期貨價格會下來，而現在這個點肯定有套利盤進去的話，則會出現現貨漲、期貨跌的雙向收斂。”

　　但上海中期的最新觀點卻認爲，目前股指點位處於布林通道下軌附近，或預示着後市股指將易漲難跌。同時由於期現價差已突破無套利空間的上限，因而投資者可以採取“買現貨賣期貨”的正向套利操作，目前市場上有嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF兩個基金實現了對滬深300指數的完全複製，投資者不妨“買入300ETF基金、同時賣出IF1208合約”並等待價差的合理迴歸。

　　中證期貨則表示，從技術看，連續6天窄幅波動，並收出上影線，重心繼續緩慢下移，但相對於現貨市場仍顯得下方有支撐，但這樣持續整理的局面預計不會維持太長時間，近期或面臨方向選擇的可能，多空都需要警惕這樣的波動的出現。操作上，建議繼續觀望爲宜。