正是因爲近期美國經濟金融數據轉好，美聯儲內部對QE3的成本收益存在較大分歧。部分分析人士預計本週末伯南克不會在美聯儲年度經濟研討會暗示啓動QE3，但在9月份例會上宣佈延長超低利率至2015年的可能性大。

　　本週全球市場的焦點繼續集中在美聯儲採取更多量化寬鬆（QE）的預期上。其中最關鍵的無疑是8月31日在美國度假勝地懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度經濟研討會釋放出的信號。據悉，美聯儲主席伯南克將在會上發表題爲“危機以來的貨幣政策”的演講。鑑於他在2010年曾利用這一平臺揭開了第二輪量化寬鬆（QE2）的面紗，市場對他在本次研討會上發出啓動第三輪量化寬鬆（QE3）的信號充滿期待。不過，28日與本報記者連線的巴克萊資本美國經濟學家邁克爾·加蓬預計，在8月份美聯儲召開政策例會以來宏觀經濟金融數據和市場狀況均有所改善的情況下，伯南克不會明確給出將很快出手的強烈信號。當天新加坡大華銀行在發給記者的一份研究報告中則表示，市場已降低了對美聯儲採取更多貨幣刺激的預期，原因是美聯儲決策機構——聯邦公開市場委員會（FOMC）內部意見分歧。

　　宏觀數據和市場狀況轉好

　　根據8月份美聯儲例會會後聲明和上週公佈的例會會議紀要，決策者明確表示在評估提供進一步貨幣寬鬆的必要性時，將“密切監測未來的經濟和金融信息”。會議紀要還顯示，決策者們在此次例會上討論了四大寬鬆政策選項，包括延長超低利率執行期限；推行QE3；降低超額準備金率；實行類似英國央行“融資換貸款”計劃以鼓勵銀行放貸。

　　而自8月例會以來，美國諸多數據意外上行：經季節性因素調整後的7月份非農就業人數大增16.3萬，創5個月來新高；7月份零售額環比出現4個月來首次增長，預示三季度消費更爲強勁；最新的新屋和二手房銷售數據以及全國的房價數據均與房地產領域的持續復甦保持一致。邁克爾·加蓬表示，數據修正已促使巴克萊資本將二季度美國GDP增長預測值從1.5%上調爲1.8%。“儘管這些數據符合我們關於今年剩下時間美國增長溫和加速的預期，經濟改善的程度也不大可能顯著改變FOMC成員的看法，不過阻止他們大幅向下調整預期還是很有可能的。”

　　據悉，29日美國將公佈二季度GDP增長修正值。同日美聯儲還將發佈經濟褐皮書。

　　另一方面，因好於預期的數據和來自全球主要央行的政策支持被視爲降低了全球增長的下行風險，最近幾個月美國金融市場的狀況已普遍好轉。據悉，投資級別的企業債與高收益債券的收益率和利差的走勢完全與5月份的大漲相反，目前基本上處於或接近於本輪金融危機爆發以來的低位。最近傳統的抵押貸款利率和房利美的息票利率有所上升，國債市場也有類似情況出現，但抵押貸款利差仍保持穩定。最後，美國股票繼續螺旋式上漲。

　　銀行融資可得性獲得改善

　　從金融狀況來看，雖然資本市場是美國企業2009年和2010年最重要的融資來源，但最近美國對非金融企業的銀行信貸開始增多。美聯儲本月初公佈的對高級信貸員的調查結果顯示，美國銀行業在過去3個月內繼續放寬大多數貸款類別的借貸標準，且同期諸多類型的貸款需求都有所上升。不過相對於對大中型企業信貸標準的持續放寬，美國銀行業對小企業的貸款仍然謹慎。分析人士認爲，信貸增長加之貸款需求反彈將爲美國經濟增長提供潛在支持，這也成爲美聯儲未來貨幣政策的考量指標之一。

　　具體來看，邁克爾·加蓬分析認爲，此前按揭貸款糾紛不斷以及信貸標準收緊打壓了美國企業的信貸需求。而低迷的房地產市場限制了房地產貸款的任何反彈，並阻止了下降的抵押貸款利率向家庭資產負債表的完全傳導。他認爲，近期美國銀行業信貸的反彈主要來自於工商信貸，而家庭和房地產信貸的復甦則一直很緩慢。2011年銀行向消費者放貸的意願曾急劇上升，消費者信貸也隨之激增，儘管滯後了幾個季度。總體而言，美國信貸的可得性已經得到改善，但仍參差不齊。

　　本週不會釋放QE3強烈信號

　　正是因爲近期美國經濟金融數據轉好，美聯儲內部對QE3的成本收益存在較大分歧。部分分析人士預計本週末伯南克不會在美聯儲年度經濟研討會暗示啓動QE3，但在9月份例會上宣佈延長超低利率至2015年的可能性大。

　　對此，邁克爾·加蓬基本同意。他說，數據和市場狀況符合巴克萊資本的看法，即美聯儲不會在9月份例會上推出QE3。而伯南克在傑克遜霍爾年度經濟研討會上的講話將是評估美聯儲所思所想的一個時機。他相信伯南克不會給出在9月份例會上可能採取何種行動的強烈信號。相反，人們會看到他闡述全球蕭條的本質以及房市低迷仍是更加強勁復甦的阻礙等觀點，儘管他對房市不會給出比去年更爲積極的觀點。

　　“我們期待主席重申他的觀點，即長期經濟潛力尚未受到危機的很大影響，財政政策挑戰的解決之道是未來道路上一個至關重要的部分，高水平的長期失業率仍然是一個重大擔憂。”邁克爾·加蓬如是說。目前美國41%的失業者已連續27周甚至更長時間沒有工作。總的來看，他認爲伯南克將準備好回答一系列問題，包括進一步寬鬆的收益是否會大於成本，在可能出現的財政拖累之前出手是否會更好等。他相信伯南克和FOMC成員將在採取行動之前等待8月份就業報告。